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传媒行业研究报告:国金证券-传媒行业专题周报:电视剧行业的长期机遇与短期趋势-120205

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2012-02-08 08:17:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王铮
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 648 KB 分享者: yul****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场表现与投资建议
        上周上证综指上涨  0.49%,中小板指上涨2.85%,信息服务行业上涨13.09%;传媒行业32  支个股平均上涨5.72%;周表现优于大势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幅前三名的个股为百视通(上涨19.46%)、蓝色光标(上涨11.45%)、皖新传媒(上涨10.82%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2012  年1  月份,上证综指上涨5.96%,中小板指上涨0.80%,沪深300  上涨6.84%;信息服务行业下跌3.72%,传媒行业32  支个股平均上涨1.99%;月表现弱于大势。
        随着节前传媒行业持续回调,板块估值逐步趋于合理。大的投资逻辑仍然在于新媒体、影视、整合营销的高成长性机会,决策关键则在于估值具备安全边际时介入;华策影视、蓝色光标2012  年PE  分别为26.3  倍、23.88倍,建议提升关注度。本周百视通公布与CNTV  的合作意向,原有政策处境有望得以改良,IPTV  低基数之上的开拓前景广泛,成长性值得关注。具备政策支撑的出版发行子行业估值趋于合理,中南传媒2011  年业绩预报超出市场预期,建议适当配置,对于出版发行龙头企业的配置有益于把握政策驱动的主题性投资机会。
        行业专题报告
        本周行业专题再次梳理电视剧行业的长期投资机遇与短期量价趋势;我们重申对于电视剧行业的长期推荐观点;行业的长期机遇在于多屏时代,精品剧面临长期涨价与需求量扩张的大趋势,而短期IPTV、互联网电视市场尚处于起步阶段,由电视台及视频网站支撑的电视剧交易市场,在精品剧价格连年上涨之后,均价涨幅有放缓之势,而热播个剧的价格弹性空间仍然极大。在下游播出渠道竞争激烈化的背景下,精品剧的需求容量稳步提升,尤其在“限娱令”之后,卫视节目编排加大黄金档剧集播出力度,卫视前十强黄金档剧集容量在8600  集之上,超出市场普遍认识的7000  集。
        多屏时代开启的背景下,电视剧行业正面临长期增长的黄金机遇;随着新媒体渠道的不断崛起,在传统的电视台渠道70  亿的年交易额之外,新的电视剧交易市场将不断形成。除了快速发展的视频网站,IPTV、互联网电视、手机电视、移动多媒体广播电视都将成为更加活跃的渠道;电视剧具备庞大观众基础与仅有70  亿交易额市场这一错配将被改写。具体的行业增长机遇将体现为:1.精品剧价格的长期上涨趋势,  2.渠道竞争带来的差异化诉求提升对精品剧的需求量。
        2008  年以来,国内卫视竞争激烈化驱动精品电视剧价格持续上涨;电视台领域精品剧价格从单集过100  万增长至2011  年末200  万左右,呈现高速增长的趋势。同时精品剧价格上涨的过程,始终呈现均价稳步提升但个剧价格高度分化,重点热播剧价格弹性空间大的的特点。我们从重点卫视收入水平测算黄金档剧集购买力,短期内精品剧销售价格在200  万之上进一步增长的速度将趋于放缓,而重点热播剧价格仍享有来自多渠道的争夺以及多轮销售带来的高弹性空间。网络视频行业电视剧购买力:在腾讯、搜狐、百度等现金流充沛的大型互联网公司重金投入的背景下,精品剧当前的销售均价仍可以维持,而与强势卫视“台网联动”并纳入龙头视频网站独播计划的大剧价格弹性空间极大。
        “限娱令”政策对于综艺节目的明确规定背景下,强势卫视加大黄金档剧集的投入;2007  年以来电视台精品剧剧集容量持续提升的趋势仍将延续。
        而电视台、视频网站等新老渠道竞争激烈化引发的差异化诉求带来的精品剧容量提升的趋势将在未来几年持续体现;具体表现为1.电视台领域的独播策略,及“4+X”精品剧购买模式正在向“3+X”甚至“2+X”发展;2.视频网站等新媒体渠道联合专业影视制作力量出品自制剧的新需求。

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