央行公布2011  年11  月份和12  月份存款性公司在中央银行的准备金存款数据，我们据此计算12  月末超储率在1.6%附近，低于我们此前估计的2%附近水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进一步外推，1  月末的逆回购规模合计应在6,000  亿元以上，超储水平在1.2%附近，而2  月末超储水平将下降到1.1%附近，银行市场可用于结算超储资金在4,000  亿元左右，远低于2011  年7,400  亿左右规模，流动性处于中性水平；进入3  月份，超储水平会因为财政存款的下降和公开市场的到期资金而出现回升，但超储率仍将维持在1.5%以下，超储规模在5,000-6,000  亿之间，略低于2011  年3  月份6,200  亿的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012  年元旦以来人民币对美元境内即期市场收盘价对中间价多为升值，这与12  月份相比发生明显转变。同时，香港NDF  市场的交易数据也显示，预期1年后人民币汇率波动区间由12  月份的贬值1%到1  月中旬以来已经变成持续的升值预期，升值幅度平均在0.5%左右。同期，美元指数也由2011  年12  月份的高点81.5  下降到目前的79  附近，上周美元期货多头仓位也出现了大幅削减，巴西、印度等国的货币在元旦后也出现了不同程度升值，资金重新出现回流新兴市场的迹象。从香港市场来看，上周港币货币基础出现较大幅度下降，同时港币升值，香港离岸人民币市场对美元汇率同样较内地中间价出现升值趋势，这表明香港市场中部分外汇资金转化为人民币资金，香港银行吸收的人民币存款也将从12  月份的下降改为增长。
        2011  年9  月份以来随着欧债危机的恶化而出现、资金流入美元的趋势在元旦后反转，外汇资金流出中国的趋势也同样有所放缓，预计境内市场1  月份的外汇占款也将呈现正值。但面对国内地产市场成交量的快速萎缩和价格进一步下行的风险，以及人民币汇率升值空间的收窄，市场参与者提高外汇资产配置比重的趋势仍将延续，外汇占款整体仍将保持较低水平。即使欧债危机明显缓解，1  季度的月均外汇占款也难以超过1,500  亿元人民币，而如果欧债危机出现短期恶化的迹象，不排除再度出现单月外汇占款为负的情况。根据我们对银行间市场超储水平的计算，3  月底之前的基础货币供给可以满足正常货币增长需求，不需要下调存准率。这一时期，外汇资金流入规模将直接决定银行间市场的流动性宽松程度。
        银行间市场：2、3  月份流动性有望维持宽松，但超储规模低于历史平均水平，预计7  天回购利率中枢有望维持在3.5%附近。