国内债券市场方向并不明晰，市场的风险偏好维持年前的较低状态，高评级和低评级债券的发行和交易状况将依旧维持在两个极端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周央行净回笼3510亿资金，继续暂停央票发行和逆回购，回笼的大量资金是逆回购到期带来的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下周到期资金20亿，全部为票据到期。利率市场较为平稳，节后隔夜和7天利率均出现回落，且周三以后相对稳定，不过逆回购到期导致了7天买断式回购利率跳涨。一季度的资金面将维持相对宽松的状态，现金管理的难度明显降低。票据贴现利率本周下行，1月份放贷额度不及预期给票据提供了一定的空间，同时周四传出将下调存款准备金率，收票热情重新被点燃。人民币掉期利率本周上涨，涨至周四出现明显的动力不足，降准的一再推迟使得IRS调整了节前的预期反应，但是由于政策面仍不明朗，掉期利率近期将缺乏明显的走向，预计将以震荡为主。  单周成交量恢复到正常水平，超过万亿，中期票据和金融债的成交比较活跃。回购占比回落至72%，市场交易重点向年初的配置转移。交易所市场本周的成交量恢复至年初水平，但两个市场的成交量都没有突破百亿。由于降息预期尚未浮现，全月国债收益率基本保持持平震荡，震荡区间仅3bp左右，1年期国债因受资金面影响较大出现小幅的冲高回落态势，全月的高低点之差约15bp。相对稳定的走势也没有改变国债收益率曲线的形态，降准将带来以短端利率下行为驱动的陡峭化变动，降息才能带来整条曲线的下移。由于年初到期和新发短融数量较多，加之资金面压力比市场预想的稍小，短融的二级市场利率稳步下滑，幅度接近40bp。年初资金面的放松，中票是最大受益者。3年期和5年期的中票收益率分别出现30～40bp的下行，其中AA+3年期中票更是下行了46bp，市场对评级较高的中票较为青睐。经营性企业债和城投债依然是冰火两重天，城投债走向需要等到管理细则出台后才能见分晓。交易所国债收益率本周上扬，股市的走高影响了债券盘的流动性，国债的市场利差扩大了2bp，企业债利差维持不变。