富安娜(002327.SZ/人民币40.60,  买入)于2012  年2  月7  日公布第二期股权激励计划草案，称公司拟新增股票期权295  万份予公司中层管理人员及核心技术（业务）人员，其中首次授予266  万份或当前股本的1.99%，剩余29  万股或当前总股本的0.22%将留待此次激励计划生效后12  个月内另行分配。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次股权激励行权价为42.78  元，分3  期执行，行权期分别为自授权日期24-36  个月、36-48  个月和48-60  个月，3  期可行权数量分别占到此次授权数量的30%、30%和40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预留部分期权行权价将于授权时由董事会另行决定，第1  期行权期起始自该部分预留股票期权授权日起12  个月且自首次授权日起24  个月后，其余行权期条款与此次授予部分相同。
        对比首批股权激励，我们认为此次激励应关注以下几点：
        1.  股权激励范围更为广泛
        此次激励对象共计199  人与首期相当，但覆盖面更为广泛，覆盖对象从首期的中高层管理人员和核心技术人员扩大至销售代表、商务专员等一线业务人员层面。
        2.  行权条件较高
        此次股权激励要求2013、14、15  年归属股东净利润较2011  年增长不低于60%、90%和120%，从利润增长率上看略低于首期，在公司利润水平显著提高的背景下，也属合理。从我们和市场一致预期来看，公司13  年业绩达到第一行权期要求的概率较高。
        
        3.  业绩影响
        以公允价值计，此次股权激励期权价值总额为4,291.28  万元，依会计准则须以管理费用在存续期内摊销，各年摊销金额如下表。以当前13,390  万股总股本计，这将分别摊薄公司2012、13、14  年每股收益0.10、0.11  和0.07  元，此外股权激励对公司总股本的摊薄对每股收益也有所影响。
        我们认为，此次股权激励范围得以覆盖公司主要业务人员，并且行权条件制定较为合理，将有利于公司的长远发展，但短期来看，新增管理费用会对公司业绩形成一定冲击。
        由于  11  年冬季入冬较晚，导致冬品销售不畅，并且商场打折活动频繁，我们估计公司4  季度业绩较前3  季度出现较为明显下滑，估计11  年全年净利润增速在60%左右，接近公司预测下限。
        从今年上半年零售端情况来看，主要百货公司同店增长不容乐观，故而我们对商场专柜占比较高的家纺行业持谨慎态度。年报前我们暂维持对公司2011、2012  和2013  年每股1.58、2.35  和3.23  元的盈利预测不变，维持买入评级。