l 1 月价格上涨的:皂素、双烯。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国内环保压力加大,皂素、双烯价格小幅上扬,最近报价分别为55.5 万元/吨、95.0 万元/吨,预计后市价格将维持高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
l 1 月价格持平的:VE、VA、VB5、地塞米松、可的松、甲地孕酮、黄体酮、氯沙坦、厄贝沙坦、缬沙坦、奥美沙坦酯、坎地沙坦、替米沙坦。2 月3 日,健康网发布资讯称,新发药业投资分别新建1 万吨VE 和1 万吨VA 项目将于今年10 月投产,我们通过多渠道了解,此事不属实。11 年12 月,VE 实现出口3951 吨,环比增长6.29%,均价18.82 美元/公斤,微下滑1.76%;VA 实现出口143 吨,环比下滑34.48%,均价28.36 美元/千克。VE、VA 国内报价经过前期大幅调整,目前分别为105、125 元/公斤,处于09 年以来历史低位。VB512 月出口647 吨,环比下滑25.6%,均价与前期基本持平,国内最新报价60 元/千克,基本保持稳定。受上游原料持续维持高位支撑,地塞米松、可的松、甲地孕酮、黄体酮价格均处于高位,略有波动。沙坦原料药主打品种基本维持前期报价,略有涨跌,氯沙坦、厄贝沙坦、缬沙坦、奥美沙坦酯、坎地沙坦、替米沙坦最近报价分别为75 美元/kg、840 元/kg、880 元/kg、6000元/kg、5000 元/kg、1600 元/kg。
l 1 月价格下滑的:VC、VB2、VD3、7-ACA、硫氰酸红霉素、肝素。受产能严重供过于求,VC价格持续下行,最新出口报价4 美金/kg,国内报价26 元/kg,价格触及多数生产企业成本线,行业岌岌可危。11、12 月出口量放大较为明显,分别达到8233、12305 吨,环比上升42.9%、49.5%,说明下游拿货意愿有所增强。VB2 报价下滑至133 元/kg。VD3 最新报价170元/公斤,价格理性回归。7-ACA 延续价格下滑之旅,最新报价在425 元/公斤,创新低。11年下半年硫氰酸红霉素价格缓慢下滑,主要是因为前两年高价高利润造成新企业介入,产能供大于求。同时,国内抗生素限用影响终端需求,销量明显下滑,国内最新报价为440 元/公斤,预计后市价格仍将疲软。从12 月份出口均价来看,肝素延续前期价格走势,价格小幅下滑,欧美仿制药大量上市对上游肝素原料造成价格下行压力。
l 我们相对看好的:VE、VA 和皮质激素产业链。VE、VA 价格经过前期大幅调整,目前报价已处历史低位,VE、VA 行业进入壁垒高,多年没有新增产能,是典型的长周期品种,我们认为,VE、VA 后市价格有望上行。皮质激素产业链维持高景气,核心因素是国家对环保要求日益提高,黄姜供给紧张,我们判断皂素价格仍将维持高位,从而带动全产业链价格维持高位。
l 我们相对看淡的:VC、7-ACA、硫氰酸红霉素、肝素。11 年VC 全行业的惨淡经营的根本原因是产能严重过剩,国家强行推行生产配额实际效果有限,出口配额政策涉及多方利益博弈,短期难以落地,VC 企业仍将在低价泥潭挣扎。7-ACA 价格连创新低是因为产能大量无序增加,终端需求受国内抗生素限用政策影响较为疲软,我们认为,抗生素终端需求短期难见实质好转,7-ACA 价格仍将维持低位。硫氰酸红霉素经过前两年的风光,山东方明、山东新时代、健康元焦作纷纷介入产业,并实质带来新增产能,科伦药业新疆项目预计12、13 年投产,我们认为,硫氰酸红霉素价格将经历一轮痛苦厮杀。欧美仿制药上市给上游肝素原料药价格带来持续下行压力,肝素价格难迎转机。
l 投资建议:今年一季度多数大宗原料药品种收入利润同比2011 年将处于下滑态势,选择供需均衡,产品价格趋势好的品种仍是核心投资策略。1)浙江医药、新和成2012 年最新预测市盈率分别为9、11 倍,VE、VA 长周期品种,价格经过前期大幅调整,目前价格处于历史低位,后市价格有望上行。浙江医药增发有望打开成长空间,值得重点关注。我们判断,当前是介入的最佳时点,建议积极参与;2)华海药业2012 年沙坦量增明确,价格下降压力不大,业绩有望维持较快增长,目前股价对应2012 年预测市盈率18 倍,维持买入评级。