2011  年零售业保持稳定增长，但增速有所放缓：我们预计2011  年零售行业业绩增速为25.5%，较10  年下滑6.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四个季度增速分别为34.7%、24.4%、17.6%、22.8%，呈现稳步趋缓的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀高位运行降低居民购买力、服装类产品大幅涨价抑制终端需求、人力和租金成本提升吞噬利润，以及暖冬等季节性因素是增速放缓的主要原因。
        百货和超市子行业增长较快：百货子行业增长最快，增速约为31.0%。超市第二，增速预计为28.6%（若剔除人人乐业绩下滑的影响，则超市子行业增速为44%，增长强劲）。区域零售增速预计约为28%。家电增速预计为21%，是唯一一个低于平均水平的子行业。
        我们调整了部分重点公司盈利预测（详见正文）：  预计2011  年净利润增速在100%以上的公司，有5  家：首商股份、友谊股份、商业城、轻纺城、大商股份。同比增速在50%-100%的公司，有8  家：华联综超、海宁皮城、新华都、合肥百货、永辉超市、王府井、中兴商业、步步高。同比增速在20%-50%的公司，有13  家：成商集团、友好集团、友阿股份、吉峰农机、徐家汇、文峰股份、鄂武商A、豫园商城、杭州解百、通程控股、广百股份、苏宁电器、天虹商场。同比增速在0%-20%的公司，有9  家：欧亚集团、新华百货、广州友谊、重庆百货、宏图高科、银座股份、新世界、中百集团、大东方。同比下滑的公司，有6  家：开元投资、小商品城、辉隆股份、人人乐、爱施德、天音控股。
        行业估值处于历史低位：2012  年1  月零售绝对PE  为14.7  倍，相比历史平均32  倍PE  折价幅度为54％，几乎接近历史新低。从相对PE  角度看，零售相对大盘的估值倍数为1.19  倍，与历史均值1.60  相比也有26％的折价空间。
        零售行业挑战与机遇并存，维持中性观点：鉴于近期行业业绩增速有所放缓、来自负面因素的影响显著且暂时难以消除、以及消费的后周期属性，我们对零售行业仍维持中性评级。自2011  年12  月我们发布报告《呼唤零售商业模式的重塑》并下调零售行业评级至“中性”以来，至2012  年2  月3  日，零售指数仅上涨3.33%，相对大盘7.58%的涨幅，跑输市场4.25  个百分点，充分印证了我们的前瞻性判断。截止2011  年四季度，基金对零售行业的实际配置比例从三季度的6.45%下降至5.93%，下降幅度为0.52  个百分点。超配比例从三季度的3.21%下降至2.88%，下降了0.33  个百分点，反映了市场对于零售增速放缓以及商业模式转型不确定的担忧。