公司主营业务增长较快，主营业务收入同比增长18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006  年1—6  月，公司实现主营业务收入8.59  亿元，主营业务利润2.46  亿元，同比分别增长17.91%和4.08%；实现净利润6009  万元，较去年同期减少7.62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司玻纤销售价格基本稳定，主营业务收入增长主要由销量增长推动。净利润同比减少的主要原因是：三项费用增长较快导致营业利润与利润总额同比均出现下滑，同时子公司巨石集团本部所得税优惠政策到期，所得税率由原13.2%升高到26.4%，亦导致净利润减少。
        综合毛利率为28.95%，较一季度略有回升。公司毛利率较去年同期下降3.81  个百分点，毛利率同比下降是公司净利润下滑的主要原因。尽管如此，目前公司毛利率已基本稳定，同时环比略有提升。由于公司毛利率降低主要由重油、天然气等燃料动力价格持续上涨所致，但公司使用重油的生产线规模较小，同时新的生产线以天然气为主要燃料且采用纯氧燃烧技术，此外扩建产能时更多考虑选择成都等天然气较便宜的地区；考虑上述因素，随着生产规模扩大，我们判断公司毛利率在目前水平上基本稳定应该问题不大。
        新项目投产增加下半年玻纤产量，下半年利润将远高于上半年。根据公司公告，浙江桐乡10  万吨无碱玻纤项目已于2006年1  月8  日点火投产,  并于5  月1  日达产并超过设计产能10%。成都4  万吨中碱玻纤和九江2  万吨无碱玻纤分别于6  月6日和6  月20  日点火投产。上述三项目的投产将大幅增加公司下半年的产量。我们预计公司下半年玻纤产量为18  万吨左右，较上半年增长50%左右。相应地，下半年利润将远高于上半年。
        新建  12  万吨玻纤项目为2007、2008  年提供增长动力。2006  年8  月公司董事会决定在桐乡新建12  万吨无碱玻纤项目，该项目计划于2006  年9  月开工建设，2007  年8  月建成；并采用池窑与通路纯氧燃烧技术、大漏板多分拉多分束工艺、在线短切原丝技术等国际前沿技术进行建设。预计该项目年销售收入为73319  万元，年平均利润总额为29813  万元。我们认为该项目的建设将为公司2007、2008  年的业绩提供增长动力。
        适度调低盈利预测，调高评级至“买入”。我们维持对公司产量和收入增长的预测，鉴于毛利率低于预期，我们适度调低盈利预测，公司2006  年、2007  年、2008  年EPS  分别为0.34  元、0.41  元、0.48  元。考虑目前股价明显偏低，我们将投资评级由“增持”调高为“买入”。
        主要不确定因素。负债率较高，财务负担较重，以及毛利率波动的风险。