事件描述：
        近日各个基金已公布2011年四季度报告，我们基于基金披露的四季度电力板块重仓股变动数据分析如下：
        评论：
        1．2011  年四季度电力板块处于低配状态，低配比例较三季度继续减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        截至2011年四季度末，基金公司持有的电力股（天相行业分类）市值合计为58.9亿元，占基金持股总市值的0.46%，配置水平仍为低配，但低配比例较2011年三季度减少0.04个百分点至2.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电力行业股价指数在2011年四季度下跌2.81%，跑赢天相流通指数9.02个百分点，行业表现好于2011年三季度。
        我们认为主要是由于2011年11月火电上网电价上调预期增强所致。上网电价上调、及煤价受下游需求影响而持续回落，使2012年火电企业存在较大盈利改善空间。而电力板块仍维持低配状态，除了与行业本身特点（行业进入成熟期致成长性较差）有关外，电力体制改革推进缓慢使市场短期内看不到煤电矛盾得到有效解决的可能也是重要原因。
        2．四季度基金增持12  家电力公司、新进4  只个股，业绩弹性高及成长预期好的公司受追捧
        四季度基金增持12  家电力公司，其中，获基金增持的公司有粤电力A、
        ST  金马、华能国际、广州控股、九龙电力、桂东电力、申能股份、通宝能源、国电电力、国投电力、长江电力和文山电力；新进入基金重仓股名单的公司有皖能电力、华电国际、内蒙华电和大唐发电。
        基金增持部分电力股遵循了两条投资逻辑：1）业绩弹性高的电力公司：业绩对上网电价上调弹性较高且资产较为优质如华能国际、华电国际、大唐发电、广州控股、皖能电力、粤电力A  等火电公司，以及估值偏低且具有来水恢复预期的水电公司如长江电力等获得增持；2）成长预期较好的公司：火电公司中的ST  金马、通宝能源、内蒙华电、申能股份等，这类公司均具有产业链一体化优势，并且具有潜在成长空间，业绩成长预期较为明确。水电成长性较好的国投电力和国电电力也受到了基金关注。
        3．四季度基金减持3  家电力公司股票，退出2  只个股。
        四季度基金减持3  家电力公司股票，分别为ST  能山、明星电力和郴电国际，基金持股数占流通股比重环比分别下降0.36、0.03  和0.15  个百分点。而漳泽电力和三峡水利则退出了基金重仓股名单。
        4．维持行业“增持”评级，关注三类投资机会
        根据我们的判断，2012年电力供需形势仍将偏紧，并且经济增速放缓、节能减排及结构调整压力将抑制煤炭需求。煤价平稳甚至回落与火电产能利用率上升的双重利好将使火电进入景气向上周期，我们维持行业“增持”评级。
        投资策略上，建议关注三类投资机会：
        1）关注机组布局在东南沿海且拥有较多优质储备项目的火电上市公司如华能国际（600011）、申能股份（600642）和国电电力（600795）等，此类公司对煤价下跌具有较高的业绩弹性且估值相对较低；2）上下游产业链一体化的火电公司如通宝能源（600780）、
        ST金马（000602）、内蒙华电（600863）和天富热电（600509）等，在未来重点发展煤电基地的背景下，产业链一体化公司因其稳定的盈利能力而具有更为明确的成长性；
        3）关注水电上市公司中具有业绩修复可能的黔源电力（002039）、闽东电力（000993）以及成长空间较大的国投电力（600886）、川投能源（600674）等。