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建筑行业研究报告:天相投顾-2011H2建筑行业基金重仓股分析:大型水建公司受追捧,子行业现分化-120206

行业名称: 建筑行业 股票代码: 分享时间:2012-02-07 10:30:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 460 KB 分享者: 道****资 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件描述:
        全部基金公司已经公布了2011  年第四季度报告,我们根据季报中披露的各基金前十大重仓股比较分析2011  年四季度和2011  年三季度基金重仓持有建筑行业股票的增减变化情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1.基金继续超配建筑业股票
        2011年四季度,建筑行业上市公司继续遭到基金减持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2011年四季度末,基金公司重仓持有的建筑业股票的市值占比为2.58%,环比上季度下降0.04个百分点。基金对建筑业继续超配,超配比例为0.75%,上季度为超配0.69%。
        2.  基金增持12家公司,减持12家;新增3家重仓股,3家被剔除
        截至2011年四季度末,被基金重仓持有的建筑业上市公司为29家,环比提高2家。龙元建设(600491)、三维工程(002469)、中铁二局(600528)退出了基金重仓股行列。新进入基金重仓股的除成都路桥(002628)、苏交科(300284)两只新股外,还有中国中冶(601618)、中国铁建(601186)和隧道股份(600820),但基金仓位都较轻。
        截至2011年四季度末,12家公司被基金增持,分别是中国水电(601669)、海油工程(600583)、葛洲坝(600068)、金螳螂(002081)、广田股份(002482)、中工国际(002051)、安徽水利(600502)、路桥建设(600263)、亚厦股份(002375)、北新路桥(002307)、洪涛股份(002325)和东华科技(002140)。其中,中国水电和金螳螂的增持比例最大,基金重仓持股占流通盘比例分别为22.98%和15.67%,环比分别上涨12.23和3.31个百分点,中国水电(601669)代替东方园林成为基金重仓持股比例最大的建筑企业。此外,中国水电(601669)、金螳螂(002081)、中工国际(002051)、和东华科技(002140)的增持基金家数都超过了10家,其中中国水电(601669)有28家基金公司增持排名第一。
        此外,11家公司被基金减持,分别是中国海诚(002116)、瑞和股份(002620)、东方园林(002310)、粤水电(002060)、宁波建工(601789)、棕榈园林(002431)、江河幕墙(601886)、中材国际(600970)、中国中铁(601390)、中国化学(601117)和中国建筑(601668)。其中,中国化学(601117)、瑞和股份(002620)、江河幕墙(601886)和宁波建工(601789)减持程度较大,基金重仓持股占流通盘比例分别为14.83%、8.73%、0.83%和0.19%,环比分别下降了7.05、6.27、5.86和4.19个百分点。减持江河幕墙(601886)的基金家数最多,持有的基金家数由31家下降到7家。
        3.大型水建公司受追捧,其他子行业出现分化四季度建筑业个股的持仓变化表现出三个特点:
        (1)大型水建公司受追捧。随着2011年中央“一号文件”由政策逐渐转化为各省市的建设投资,基金对于国有特大型水建央企诸如中国水电(601669)、葛洲坝(600068)及区域性水建龙头安徽水利(600502)的追捧开始体现在2011年四季度的持仓变化中。由于订单承接情况较好,同时上市之后股价持续下行,中国水电(601669)2011年度10倍左右的估值水平已经低于建筑业11.5倍的行业平均水平,估值的吸引力以及未来国家水利建设投资的持续开展可以视为基金增持的主要原因。
        (2)装修装饰类企业出现较大分化。2011年四季度基金对于装修装饰公司持仓变化的分歧十分明显,上一季度唯一一家还在重仓股之列的外部装修企业江河幕墙(601886)已经退出重仓股行列,五家内部装修装饰企业中,除了瑞和股份外,全都得到了增持,尤其是一直稳居行业第一的金螳螂(002081)增持幅度较大。我们认为这主要是由于相较于传统的建筑企业,内部装修装饰企业资金压力较小,受市场环境影响有限,并且具有良好的成长性。而金螳螂(002081)一直受到基金的青睐,我们认为主要是由于公司已经蝉联行业榜首多年,业务已经基本涵盖了装修装饰行业的各个领域,其特有的管理系统能够协助公司很好的控制费用,2011年11月公司完成了增发,将使得公司的业务能力及自给能力得到进一步加强,有助于公司巩固行业地位、加快业绩增长。
        (3)工业安装类企业增减互现。由于前期涨幅较大,至2011年三季度末,中国化学(601117)2011年度的市盈率水平已经上升至16倍左右,超越了建筑业平均的估值水平,市场系统风险下,基金开始了对于累计涨幅较高,同时估值优势已逐渐淡化的前期强势品种的减持。有10家基金公司退出了持有中国化学(601117)的机构投资者行列。此外,2011年四季度,基金仍然体现了对于东华科技(002140)的坚守,基金重仓持股占流通盘比例微增0.1个百分点至7.32%;考虑到其较高的估值水平以及与中国化学(601117)长期以来存在的主业竞争关系,我们认为未来基金对于这两家公司的认识仍有待市场的检验。
        4.建筑行业投资策略
        建筑业是介于第二和第三产业之间的2.5产业,同时具有工业和服务业的特点。建筑业企业自身业绩的增长,不但依靠企业自身的管理建设及成本控制,更加依赖于国家宏观经济发展的政策及固定资产投资的方向。“十二五”期间,国家对于水利建设的投资将持续增长,其中农田水利建设的发展值得关注;此外,诸如新疆地区等基建较为薄弱,但蕴含较大矿物及化石能源,具备战略性开发价值的区域建设将继续大力开展,固定资产投资将借助建筑业逐渐转化为规划中的建设项目,从而推高企业业绩。
        有鉴于此,我们建议投资者关注受益于水利建设投资以及“西部大开发”建设,特别是新疆地区的水利、煤化工等基础设施建设,同时订单储备情况较好,公司管理水平较高,同时具备较强的技术优势,估值开始具备一定吸引力的央企类建设企业,如中国水电(601669)及中国化学(601117)。另外我们建议关注行业地位高、实力较强、成长性好、未来增长动力及能力较好,将受益装修装饰行业“十二五”规划的金螳螂(002081)。

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