美房屋销售数据环比回暖，同比增速低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据美国（NationalAssociation  of  Realtors）最新公布的2011  年12  月存屋（Existing  Home  Sales）销售数据，2011  年1-12  月存屋销售同比增速达3.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的模型参照美国手工具行业进口数据与美国地产销售数据之间的长期关系建立，2011年1-12  月的美地产数据同比增长为3.6%；而我们原先的预期为5.66%，具有明显差距因此我们分别下调2011-2013  年美房屋销售总量预期两个百分点。
        下调美手工具行业弹性系数至  1.5  倍。基于美国手工具保有量的不断提高、消费市场的持续疲软和对未来经济持续悲观预期，我们认为弹性系数有明显下行的趋势。我们同时相应调整了美国手工具进口金额预测，手工具销售与房屋数据的弹性系数从原来的3  倍下调至1.5  倍，2012-2013年美手工具进口额预测分别下调19.4%与28%。而针对非美地区出口，主要受到欧洲经济低迷的影响，出口数据深度下滑。我们下调了非美地区手工具出口的增速预期。2011-2013  年，分别下调公司非美地区销售增速7.6%；22.7%和34.5%；相应下调公司营业收入7.6%；22.7%和34.5%。
        在美市场份额逆市提升，毛利率压力不可避免。根据公司披露的2011  年前三季度营业收入数据和美国海关数据的比较，我们分别上调2012  至2013  年公司在美进口手工具中的市场份额各0.4、0.3  和0  个百分点。我们预计人民币升值幅度和国内劳动力成本的上移将对公司毛利率形成一定的制约作用，同时考虑到公司的行业地位和客户粘性。我们下调2012-13  年公司手工具海外销售毛利率两个百分点，维持现有内销产品的盈利水平。分别相应下调2011-2013  年公司综合毛利率0.31、1.77  和1.75个百分点。