结论与建议：
        公司2011  年业绩预增125%-155%，略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期的表现进一步坚定了我们看好公司的信心:公司减水剂产能大幅扩张并得以顺利释放反映出下游需求良好，减水剂行业正处于需求快速提升期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计减水剂行业未来5  年需求复合增长率14.3%，其中，第三代减水剂凭籍其性能预计环保方面的优势将逐步侵占二代减水剂市场，其需求增长预计将达到18.6%。公司作为目前国内减水剂行业的龙头企业，具有资金与技术人员储备方面的优势，势必将充分享受行业需求增长所带来的益处。从股价来看，目前股价对应2012年PE  仅14  倍，估值尚未完全反映公司业绩增长速度，继续给予买入的建议。
        公司公告全年净利润1.29  亿元至1.46  亿元，YOY  增长125-155%，较此前100%-130%的三季度预估略为向上修正。其中，公司四季度净利润约0.4  亿元至0.57  亿元，YOY  增长87%至167%，QOQ  也有10%至56%的增幅。
        群益预计公司全年净利润1.3  亿元，处于其净利润预增范围的下限，因此公司全年业绩可能略超预期。我们认为公司业绩略超预期可能在于其混凝土减水剂销量要好于我们此前的预测。
        我们继续看好混凝土减水剂行业需求的增长。受益于＂禁止现场搅拌混凝土＂政策的实施。预计到2015  年，混凝土商品化率（减水剂需求）比例将由2010  年的30%提升至50%，同时由于混凝土总量也有小幅增长，因此我们预计未来5  年减水剂需求复合增长率将达到14%以上。另外，受环保标准、性能要求提升因素推动，第二代、第三代产品分别对前一代产品的替代作用将逐步显现。其中第三代减水剂需求未来五年有望保持19%左右的增速。公司作为行业内产能扩张最快的企业之一，将充分享受行业需求增长益处。到2012  年，公司二代与三代减水剂母液产能均将达到8  万吨，产能分别较2010  年提高167%和700%。另外，公司与与奥克（三代减水剂原料生产商）合资的广东科之杰和收购的河南银洲砼材（河南混凝土外加剂龙头）未来将助力公司产能及市占率进一步提高。
        与水泥行业不同的是，减水剂除产品价格因素外，针对客户的持续服务是产能释放的必要条件，这需要强大的资金实力与技术实力来应对水泥适应性差、客户垫资要求大及混凝土产品多样性的需求。这也是许多小型减水剂企业生存和发展所面临的问题。针对这些环节，公司竞争力体现在：解决了三代减水剂在不同强度混凝土中的适应性问题；稳定的技术与销售团队确保每月3-4  次进驻客户单位以协助其在不同水泥及添加剂环境下混凝土产品的质量及性能稳定。公司在减水剂在福建市场40%以上的占有率、重庆及贵州的占有率稳步提升的事实也从侧面反映了公司雄厚的技术与资金方面的优势。基于上述条件的综合判断，我们预计公司2011  年及2012  年，混凝土减水剂收入将分别达到6.7  亿元和9.2亿元，YOY  分别增长107%和39%。
        除减水剂业务外，公司检测业务也稳步发展。在立足福建之余，公司于重庆、上海等地通过收购方式了具有一定资质的建筑检测机构，横向的收购将有进一步提升该业务的营收，我们预计公司未来建筑技术综合服务营收将保持24%以上的增速。
        综合判断，我们预计公司2011  年及2012  年实现净利润润1.31  亿元和1.78  亿元，YOY  增长128%和36%，EPS  分别为0.84  元和1.14  元，目前A股对应PE  仅19  倍和14  倍，PB1.5  倍，估值尚未反映公司业绩增长速度，给予买入的投资建议。