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乐视网研究报告:高华证券-乐视网-300104-与网易合作,提升内容价值,维持中性评级-120206

股票名称: 乐视网 股票代码: 300104分享时间:2012-02-07 08:46:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖绪发,刘智景
研报出处: 高华证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 277 KB 分享者: dia****sq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        最新事件
        2  月6  日,乐视网公告,公司与网易就内容服务平台签订《合作协议》,要点如下:(1)双方共同建设基于乐视网域名的视频服务合作平台;(2)乐视网主要负责CDN  分发、视频内容;(3)网易主要负责该平台所有视频广告的经营;(4)合作有效期自签约之日起至2014  年8  月,广告收入双方分成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】网易应向乐视网支付的累计保底经营收入为1  亿元,按照三个支付年度分期支付3,000  万元、5,000  万元和2,000  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营分成收入按照播放次数收入计算。
        潜在影响
        我们认为,该协议与2011  年10  月与土豆网签订的合作协议一样,都是乐视网持续提升其大量优质内容价值的一个战略举措。(1)与网易等排名前列的门户网站合作,有利于借助于庞大的用户基数,提升乐视网的流量排名以及内容的商业价值;按照合作协议,与网易合作产生的保底收入约占我们预计的乐视网2011年广告收入的30%/50%/20%,而其增量成本则主要是带宽成本;(2)我们认为网易等门户网站之所以与乐视网签订类似协议,主要是为应对搜狐、新浪、腾讯等门户网站在视频方面的竞争。在拥有大量优质内容资源的背景下,不排除未来乐视网还有可能跟类似的网站签订合作协议。
        估值
        我们将2012-14  年的收入和净利润分别提高2-4%和6-9%,以反映合作带来的广告收入提高。相应的,2012-14  年预测每股盈利调整为0.90/1.20/1.55元,同比分别增长59%/32%/30%。我们将12  个月目标价从28.12  元提高4.3%到29.34  元,以反映盈利预测的上调,仍然基于PEG  估值方法。当前股价上升空间仅11%,维持“中性”评级。

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