周五，美国非农就业数据大幅超预期，1  月单增就业24.3  万，失业率下降至8.3%，引发海外市场延续大幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】标普指数上涨1.27%，工业金属中铜、铝等涨幅达到2—3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        首先我们需要强调的是本次数据经过新的季节和人口结构调整，这或是预期与实际数据偏差巨大的重要原因。第一，从季节调整因素来看，根据美国劳工部数据2011  年修正后比修正前增加了18  万就业人口。第二，从人口结构调整因素来看，1  月数据采用了美国人口调查局新数据，但未对2011  年12  月数据进行回溯，这使得劳动参与率下降了0.3%，对于压低失业率至8.3%有较为重要的影响。
        当然，排除数据本身的技术性因素，我们亦认同美国1  月就业市场改善明显。
        其中私人部门就业增加了25.7  万，各行业就业亦是如此。第一，制造业延续复苏，12  和1  月就业分别增加了3.2  和5  万个岗位；第二，服务业的回暖更是全面的，商业、教育健康和娱乐医疗部门共增加就业15  万，在11  年12  月也达到11  万；第三，建筑业就业改善，单月增加2  万个就业岗位，这或预示地产见底。
        从工作时限、薪金方面亦显示美国就业市场改善，这或使消费延续增长。其中单周工作小时达到34.5，每小时工资环比增幅0.2%。
        2012  年上半年美国失业率仍将维持在8—8.5%，不会出现大幅下降。我们依然不认为失业率在目前基础上再出现大幅下降。第一，劳动参与率还在延续下降，目前仅为63.7%，在失业人口重回劳动力市场后，失业率可能出现反复；第二，劳动技能不匹配导致的结构性失业依然存在；第三，由于两党在薪资税谈判仍有分歧，这会增加就业市场改善的不确定性。
        服务业改善，反映美国经济内生增长动力有所增加。从近期复苏来看，我们发现服务业改善的程度、稳健性高于制造业，其中PMI  指数、就业情况均是如此；由于服务业占GDP90%左右，服务业回暖引发就业改善会继续带动消费上行，这使得对于1  季度美国增长预测存在上行风险，我们预计增长率将达到2.5%。