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开滦股份研究报告:长城证券-开滦股份-600997-煤焦化产业链趋于完善,向焦化龙头再进一步-080228

股票名称: 开滦股份 股票代码: 600997分享时间:2008-02-29 08:55:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赖礼辉
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 114 KB 分享者: hon****ina 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
1、  2007  年公司营业收入达54.7  亿元,同比增长72.7%,实现净利润6.18  亿元,同比增长26.68%,每股收益为1.1元,略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司资金方面较为充沛,每股经营活动产生的现金流量净额为1.83  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司营业收入增长主要来源于焦炭产销量的增加,07  年公司下属的两个焦化厂——唐山中润公司100  万吨焦化一期工程和迁安中化公司110  万吨焦化二期工程相继投产,  07  年并表焦炭销量达300  万吨,是2006  年的2.5  倍,产能达320  万吨。
2、  煤炭业务方面,07  年公司原煤产量为750.9  万吨,精煤产量为258.3  万吨,基本与上年持平。公司的煤炭主打产品——肥精煤作为焦炭生产用的配煤,07  年以来价格涨幅较大,目前公司所在地河北唐山地区的肥精煤价格已达880  元/吨,同比上涨了13%。公司现有煤矿产能没有扩张计划,但07  年底公司开始迈出了省外扩张步伐,在山西设立全资子公司中通投资有限公司,以期整合当地焦煤资源,增加煤炭储备,保证焦化原材料供应。
3、  而焦化业务的扩张速度有望加快,公司拟以公开增发方式筹资总额不超过11  亿元,所募集资金主要用于200  万吨/年焦化一期工程干熄焦节能改造项目、200  万吨/年焦化二期工程项目、20  万吨/年焦炉煤气制甲醇二期工程项目等。预期这些项目将在09  年投产,届时公司并表焦炭产能将达到420  万吨。焦化业务收入占总营业收入比重将超过70%。
4、  公司所在地唐山地区二级冶金焦价格自07  年初以来已累计上涨65%,目前已达到1850  元/吨(含税价)左右,由于公司焦炭大部分以长单形式供应给首钢等大客户,保守预测按公司08  年焦炭平均不含税价1250  元/吨,煤炭价格平均上涨15%计算,假定增发3500  万股,08  年、09  年摊薄后EPS  分别为1.51  和1.63  元。鉴于公司的肥煤资源优势和焦炭行业景气周期、焦化业务快速扩张等因素,以略高于行业平均估值水平即08  年32  倍动态市盈率计算,未来12  个月目标价为48  元。维持“谨慎推荐”评级。

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