投资要点:
2007 年,公司实现营业收入10.76 亿元,比上年减少36.46%;实现净利润1.63 亿元,比上年增长62.39%;每股收益为0.473 元,比上年增长62.39%;全面摊薄净资产收益率为2.27%,比上年减少1.77个百分点;每股经营性现金流为-3.62 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司以开发南京经济技术开发区起家,伴随开发区的逐步建成,开始在主业上进行转型。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007 年,公司确立了“以房地产为龙头,以公用事业(水务)和优质股权投资为两翼”的发展战略。
公司房地产业务架构已基本搭建完成,在区域内进行经济适用房、商品住宅、工业地产及政府委建房等四类产品开发,在政策与市场间实现了稳健发展与适度扩张的平衡。
股权投资已是公司重要业务之一,公司持有的南京银行、中信证券、栖霞建设股权增值巨大,达到70多亿元。2007 年获取参股公司的分红共带来投资收益1.27 亿元,贡献了净利润的77.91%。股权投资还扮演着补充其他业务发展所需资金的重要角色。
根据参股公司的盈利状况及分红预期,不考虑管理层出售公司所持股权带来的投资收益,预计公司未来两年的投资收益增速分别为40%、30%。预计房地产业务预收账款大部分可在2008 年结算,2007 年初新增项目将在2009 年、2010 年结算。基建及公用事业将保持目前状况。预测2008 年、2009 年的每股收益分别为0.76 元、0.97 元。
按2 月27 日收盘价30.81 元计算,公司2008 年、2009 年动态市盈率分别为40.54 倍、31.76 倍。考虑到公司持有的大量优质股权投资及地产业务转型前景,给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
风险提示:房地产行业调控将对公司房地产业务盈利产生影响;证券市场波动将影响公司股权投资收益。