PMI  反弹并不改变经济弱势运行的局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月份宏观数据有所反弹，加上1  月份的PMI  进一步走高，令市场对未来经济反弹的预期进一步升高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们认为12  月份的这轮经济反弹主要源于春节错位引起的生产及出口的提前，从终端需求看，  外需及投资均延续疲软态势，消费在抢搭  "以旧换新"政策末班车及节假消费高峰后，也将面临增速难以为继的危机。我们判断，目前的总体经济环境并不会对债市造成方向性上的影响，债市中期"慢牛"格局依然不会发生改变。  资金面依然是市场关注的重点。近期市场关注的热点主要围绕逆回购到期后，央行的态度及政策方向进行。从目前市场对于降准的预期看，分歧还是比较大的，我们认为在年初信贷高增，通胀未出现明显下行的情况下，降准短期内出台的可能性不大，未来公开市场投放力度很可能将趋于加大，以抵补因外汇占款负增长所带来的基础货币流失。短期内，我们依然判断资金成本难以持续维持在低位，紧平衡态势很可能将持续一段时间。