研究结论
        本周零售行业走势：本周零售行业指数收益率为1.48%，高于沪深300指数0.08%的收益率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在23  个一级行业指数涨幅榜中，商业贸易行业居第13  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块涨幅居前的个股有中兴商业、友好集团、鄂武商A、吉峰农机；跌幅居前的个股为天虹商城、文峰股份、徐家汇、永辉超市、爱施德。
        行业重点新闻：（1）春节黄金周消费市场受节庆拉动平稳增长；（2）国人春节奢侈品境外消费72  亿美元；（3）2011  年12  月份全国百家大型零售企业服装销售增速明显回升；（4）12  月份全国百家大型零售企业食品零售额增速年内新低；（5）百家零售商去年四季度销售增速放缓；（6）2011  年全年来看，全国百家重点大型零售企业零售额保持稳定快速增长；（7）2011  年全国百家重点大型零售企业家电销售增速放缓；（8）2011  年我国网络购物总额或超8000  亿元；（9）京东商城商品最高涨15%，被指领涨B2C  商品价格；（10）重庆供销社今年将建100  个社区农产品超市。
        海外关注：（1）美国1  月份消费者信心指数小幅下降；（2）2011  年智利超市销售额增长6.4％；（3）韩国乐天进军中国企业型超市领域；（4）永旺加速进军中国及东南亚市场；（5）情人节抢客，台湾百货公司创意不断。
        公司动态跟踪：（1）银泰百货涨0.42%春节间同店销售增17%；（2）多家百货企业下调业绩预期，下半年有望趋好；（3）金海集团董事长举牌南宁百货；（4）新世界百货宁波汇美店元宵节将正式关门；（5）中兴商业2011  年业绩预测公告；（6）海印股份2011  年业绩预测公告。
        我们的观点：春节、11  年四季度及11  年全年的销售数据逐步公布。从行业整体来看，虽然全年保持了较平稳的增速，但是四季度以来增速出现了较明显的下滑，尤其是在百货行业。如果考虑价格因素和促销因素，那么销售量的增长以及行业利润的增长仍有待进一步验证。当然，2012年全年来看，我们相信行业业绩会是一个前低后高的趋势，较好的投资时点可能出现在一季度末。
        我们认为，目前在外部景气下滑的情况下，随着租金、人工不断的上升，以及销售增长放慢带动培育期拖长、毛利率下滑，行业的传统增长模式正面临着一个拐点。基于这一逻辑，我们看好自有物业占比较高、或者商业物业经营类企业，建议关注海印股份、友阿股份、中兴商业等，因其可以较好地抵御成本的上升；另外看好持续积极推动业态创新的企业，建议关注苏宁电器、步步高、永辉超市等，因其业态创新可以推动毛利率提升，对冲成本风险。