本周观点：PMI反季节上升，近期海外环境偏暖，流动性继续持续改善，我们给予宏观基本面综合评价为正面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期国内宏观数据好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策给力与阶段性补库存，PMI反季节上升。中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布，2012年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2个百分点，远高于市场预期。近期海外环境偏暖。2012年美国就业状况更可能是温和复苏而不是强劲反弹。欧洲国债市场情绪整体延续缓和。流动性继续持续改善。
        政策给力与阶段性补库存，PMI反季节上升。中国物流与采购联合会（CFLP）1日公布，2012年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2个百分点，远高于市场预期。不同于去年12月PMI的回升主要反映春节来临较早带来的企业提前备产的季节性效应，1月PMI上升则带有反季节特征。从历史数据来看，过去几年春节所在月份PMI一般都显著下降，但是今年春节所在的1月PMI不降反升，显示制造业增长的势头仍然比较强劲。继上年12月份以后，1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复。新出口订单指数回落，则反映外需水平回落。分析PMI继续回升的原因，我们觉得可能是需求改善、产成品库存大幅调整背景下的加速生产补库存。我们认为，这种补库存可能只是阶段性补库存。原因是关键的需求只是企稳而并没有形成向上的拐点。PMI的好转是否能够持续，则取决于政策放松是否能够持续。事实上，过去10年间，春节在2月份有7年，在1月份仅有3年。
        2012年美国就业状况更可能是温和复苏而不是强劲反弹。就业复苏看消费，我们认为2012年消费增速难以大幅上升，就业温和改善而非强劲反弹。欧洲国债市场情绪整体延续缓和，葡萄牙债务到期状况显示近期问题不大。上周最为突出的是葡萄牙，其国债收益率和CDS报价都呈现冲高回落态势，而其他国家的10年期国债收益率走势较为平稳，CDS报价自1月初以来呈现整体明显的下跌态势，我们认为上周市场情绪整体继续延续缓和，本周我们将继续关注此类指标的异动和欧洲央行会议关于降息的动向。葡萄牙近期进行债务减记的可能性不大。
        流动性继续持续改善。跨国资金连续多周流入新兴市场。与市场预期一样，本周中国货币市场利率大幅下滑，显示隔夜利率大幅回落。
        受季节性因素的影响，生活资料价格继续上涨。上周生产资料价格中化工类一枝独秀，出现集体上涨，而建材类价格继续出现现集体下跌，能源类和金属类也以下跌为主。
        从本周宏观经济相关政策来看，政策面总体维持中性状态，国务院有关部门正在酝酿成立一家基本养老保险投资管理机构，负责具体的养老金投资运营工作。四大新兴市场资金流入增加，中国依然是外国投资首选目的地。