节能减排最大受益者之一
􀁺  07年实现收入31.67  亿元，同比增长19.57%，归属母公司净利润19785.45  万元，同比增长34.7%，每股收益0.63  元，略超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时年报公布拟10  转增6  派1  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  公司是节能减排最大受益者之一。07  年中期开始的节能减排预计全年淘汰落后产能近300  万吨，中低档文化纸及包装纸是主要淘汰品种，致使此类产品迅速从供需基本平衡发展到供需紧张，价格持续上升。公司主导产品书写纸和白卡纸正是价格上涨最快的品种。
􀁺  主导产品盈利能力快速增长。分产品来看，07年销售文化纸和白卡纸分别达23.93  万吨和22.92  万吨，与06  年基本持平。但产品价格从07  年中期至年底分别上涨近600  元和800元，涨幅10%以上。由于麦草需求量下降和部分采用自制浆，年内制浆成本上升相对较小，整体毛利率快速上升。分季度来看，公司主营毛利率分别为15.0%，17.9%，19.7%，20.5%。这是07  年业绩快速增长的主要原因。
􀁺  08  年增长主要来自于：1.节能减排效应的持续，我们预计年内文化纸/白卡纸价格仍将小幅上涨；2.石膏面板纸项目产销上升，预计08年能达10  万吨，产销上涨近100%；3.将于08  年4  月投产的9.5  万吨化学浆项目前景较好，贡献部分收益；4.所得税从33%下降到25%。综合考虑以上因素，预计08  年每股收益0.95  元。
􀁺  目前股价08  年动态市盈率25  倍，维持增持评级。
􀁺  催化剂：白卡纸、书写纸价格快速上升；高送配实施。
􀁺  主要风险：新产能投产将对市场产生一定负面影响，下半年影响较大。