2011  年券商业绩缩水，佣金率降幅趋缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年109  家证券公司全年实现营业收入1359.5  亿元，同比下降29.4%；实现净利润393.8  亿元，同比下降49.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）代理买卖净收入688.9  亿元，同比下滑36%，占收入比50.7%。投行业务净收入241.4  亿元，同比下滑11.4%，收入贡献比17.8%。资产管理业务净收入21  亿元，同比下降3.2%，占比1.2%。自营收入49.8  亿元，同比下滑75.9%，占比9.2%。2011  年股基佣金率0.08%，下降了1.7  个基点。
        两融余额  363.4  亿元，融券与融资比为1：38。本周（2012.1.30-2012-2.2）融资融券余额达363.4  亿元，环比增长5.3%，同比增长162.5%；融资余额354.1  亿元，环比增长4.9%；融券余额9.2  亿元，环比增长25.6%；融券余额与融资余额比缩小至1：38。本周融资买入额71.76  亿元，环比下降27.27%。
        本周期间买入额占股票交易额1.46%。
        2012  年以来保险股走势强劲。年初至今国寿、新华、太保、平安分别上涨11%、11%、15%、18%；远超同期上证指数7%的涨幅。保费增长和投资收益相较去年边际改善的趋势明显，准备金折现率上行在会计上增厚公司利润，我们从去年三季度开始提升保险行业的评级至强烈推荐，至今逻辑基本被验证。
        保险目前的估值仍处于底部，反弹仍可继续参与。
        新华保险拟100  亿元次级定期债务和50  亿元债务融资工具。由于资本市场在去年底连续下跌以及公开发行股份较少，预计新华偿付能力充足率在2011  年底已经低于160%，导致其IPO  短短一个多月之后就重启融资。此次新华保险首发债务融资工具，并公告旨在“补充实际资本”，与平安首发260  亿可转债一样，可能需要获得监管层的认可之后再计入实际资本。
        银监会窗口指导信托同业存款。近日监管部门再次窗口指导叫停信托公司发行同业存款的短期理财产品。信托同业存款的利率可与银行进行协议定价，期限和利率都无限制。监管部门此次对信托同业存款进行叫停，旨在规避银行通过信托公司变相高息揽储，严格管控银行的真实信贷规模。目前，同业存款的开展范围和规模尚未对信托公司和银行产生较大影响。
        风险提示：创新业务推进不如预期，权益类资产波动，保费增长低于预期。