本期投资提示：
        l  主要观点
        节后水泥价格开始回落，华东、华南区域价格下跌约20-40  元/吨，由于一季度是市场淡季，价格回落基本符合预期，但时间略早于预期，市场需求尚未启动，导致本周行业跑输大盘4.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于本轮价格回落是大企业推动，市场普遍担心价格协同受到较大压力，我们认为主要为市场需求偏弱，企业库存偏高需要提前去库存导致，未来价格维护依然依靠协同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前各区域库存相对偏高，华北、华东约在80%华中约在50%-60%，华东市场除山东外，其余停窑预计在2月下旬结束。我们认为市场一季度，依然处于价格回落阶段，基本面尚未见底，但随着产业资本不断增持，行业已具备左侧投资机会，11年行业PE仅为9  倍，股价中已包含大部分需求、业绩悲观预期。
        投资策略：从行业基本面来看，短期我们依然强调企业主动控制，维持前期观点，行业估值具备安全边际，但大幅提升，依然需要等待宏观需求风险缓解进一步信号，建议选择控制力高、吨市值相对较低的水泥企业包括：冀东水泥（吨市值最低）、海螺水泥（市场控制力强）。
        主要推荐公司：12  年策略左侧投资、精选区域：从区域控制力分析，长三角、东北、华南区域情况确定性较高，主要推荐区域内水泥企业海螺水泥、华新水泥，关注福建水泥、巢东股份、塔牌集团、天山股份等。推荐主线二：从区域发展和盈利寻找拐点性机会，综合来看，有望区域好转地区为西南四川、西北陕西区域，主要推荐冀东水泥关注四川双马。
        l  上海、南宁价格下跌，华北、华东库存压力较大本周全国高标水泥（P?O42.5）市场价格小幅下跌0.3%至378  元/吨。目前全国各地建筑工程仍处于停工状态，水泥市场成交量极少，多数生产线继续在检修当中，一般恢复生产时间都在2月10  日之后。
        本周价格出现变动的地区主要有上海、浙江宁波、广西桂南等部分区域，价格下调20-40元/吨不等。另外，安徽熟料基地价格下调10-25  元/吨，广东英德基地上调15元/吨。其中，上海市场低标号价格下调20  元/吨，主要是由于库存压力较大，希望借助下调价格刺激下游采购量。浙江宁波地区价格下调20元/吨，主要也是因主导企业库存已满，并且销售价格高于外来水泥，本地企业为了更好的打开销售，主动下调价格。本周广西南部地区价格整体下调20-40  元/吨。目前市场并无多少实际需求量，市场尚未启动，价格大幅下调，一方面是由于库存压力，另一方面是企业间的相互竞争所致。
        库存方面，华北和华东地区库存压力较大，均在80%左右，个别小区域已是满库状态；华中地区库存压力相对较小，在50%-60%之间。
        l  中南地区水泥煤炭价格差缩小
        本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差下跌0.3%至270  元/吨。其中中南地区下跌2.3%至263元/吨，华北、华东、西南分别小幅上涨0.1%、0.1%、0.1%至281、271、199  元/吨，东北、西北等地分别维持在364、243  元/吨。
        l  水泥板块及重点关注公司估值
        本周国内A  股市场小幅震荡，申万水泥制造指数跑输大盘4.86  个百分点，水泥板块11  年绝对PE  为8.03  倍。重点关注公司方面，海螺水泥、冀东水泥2011  年PE  分别为8.3  倍、15.1倍。