研究结论
        一季度的主题是全球联合救援，大盘在内外政策刺激和流动性放松的背景下迎来一波反弹行情，并伴随明显的风格转换。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，联合救援行动高潮正在来临，八国援军纷纷赶到。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，唯一缺席的是中国央行，市场迟疑不前的关键在于央行降低存款准备金率的预期不断落空。而央行表现出谨慎和观望，主要在于对数据解读的困难、对通胀的担心和对经济下行容忍度的提高以及对外围流动性澎湃的预期（人民币升值预期又在恢复中，这可能在外围风险偏好和流动性宽松环境下再次带来投机资本的进入，形成流动性的被动改善），这些都会阻止央行采取更为有力的放松举措，但我们认为不管是否放松，反弹已经渐渐进入高潮，因此我们变得谨慎乐观。其实如果援军推迟到达，中国推迟一个月再调存准，美国推迟到二季度再做QE3，反而可能会适度平滑经济的波动，实现“稳”字当头。
        石油化工、电子、机械设备等行业有可能迎来被动补库存效应带来的短暂景气周期。虽然说援军迟迟未能到达，但是依然可以看到一些值得我们关注的积极因素。1  月份中国制造业采购经理指数为50.5，较上月回升0.2  个点，显示宏观经济增速下滑呈现趋缓趋稳的态势。从分项指数来看，同上月相比，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大；积压订单指数、产成品库存指数下降明显。根据历史经验判断，这说明春节消费旺季和新年新开工等季节性被动补库存效应开始显现，企业积极生产、增加原材料库存，产成品库存得以进一步消化。
        配置建议：对于当估值修复遭遇盈利下滑时的2  月市场，我们谨慎乐观，业绩预报提早释放了年报风险,而央行推迟放行流动性，又把弹药留到了以后可能更需要的时候，两者一综合一、二季度的经济和市场波动可能就会被平滑掉，实现“稳”字当头，导致一季度弹得不高，二季度跌的也不太狠。估值修复遭遇盈利下滑，狭路相逢勇者胜，但目前市场的勇者不多（投资者情绪样本谨慎居多，且机构的仓位也已经较高）。据此，建议收获以博取高弹性为目的的有色、煤炭、券商等强势板块，另一方面，可以稳定增加配置于银行、保险等攻守兼备的低估值板块(地产我们认为两会后最坏的时间将会过去)，此外，还可以短期关注石油化工、电子、机械设备等行业。
        谋策略见解：行业的阶段表现存在盛极而衰、否极泰来的规律：建议关注在过去表现相对一般的行业；可以关注行业利润依然居于底部，未来改善空间巨大的；关注低beta、盈利确定性高的行业：较高beta、已经录得大幅超额收益的行业很可能面临着更高的风险；而过去保持谨慎、估值水平提升有限的低beta  行业反而可能具有更为确定的收益；超配率的变化将引起超额收益率的变化，而超配率超过临界点往往是超配率变化的一种促发因素：可以关注严重低配的行业。
        风险提示：风险可能主要来自中东局势变化，大宗产品价格动荡和日本的经济和货币政策。此外，年报风险逐渐释放，投资行动需更加谨慎，避免估值修复遭遇盈利下滑的棒杀，投资者需精选个股，避免业绩地雷。