传媒板块股价大幅回落，相对市盈率低于历史均值
        自2011  年11  月中旬传媒板块股价触顶以来，由于大盘拖累，整个板块股价持续回调，回调幅度约为24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而当前传媒板块相对市盈率也降至2.23  倍的水平，较历史均值低约13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们4  个买入评级的传媒公司：蓝色光标（位于强力买入名单）、华谊兄弟、百视通、光线传媒，其2012  年市盈率均逼近20  倍，与其动态市盈率均值处于较低水平，折让幅度达到36%到64%。
        我们用PEG  方法估值的8  家非有线传媒公司，除蓝色光标外，其当前PEG  相对于历史均值都有所折让，折让幅度在11%到34%之间。
        国际比较显示我们的行业目标PEG  较为合理，下调风险较小
        在股价回调之后，我们考虑的一个问题是，覆盖范围公司PEG  是否有进一步下行的风险，进而影响整体估值。我们进行的国际比较研究表明，样本海外传媒公司当前PEG  中值约1.33  倍，明显高于我们覆盖范围公司当前0.89  倍的水平，以及行业目标1.1  倍的水平。总体上，我们的行业目标PEG  较为合理，进一步下调的风险较小。
        我们重申蓝色光标、百视通、华谊兄弟、光线传媒买入评级
        我们仍然认为，2012  年传媒行业结构性变化将更为显著，今年行业有5  大趋势：（1）2012  年将是政策落实之年；（2）新媒体加速替代传统媒体；（3）内容为王的趋势更加明显；（4）产业链纵向和横向整合加速；（5）营销支出温和减速。在板块股价下跌之后，投资机会已经显现。我们仍然建议投资者重点配置受益于内容为王趋势的影视娱乐龙头公司、快速成长的新媒体公司和广告营销领先公司三类股票，重申以下公司评级：蓝色光标（位于强力买入名单）、百视通（买入）、华谊兄弟（买入）、光线传媒（买入）。我们未对覆盖公司的盈利预测和12  个月目标价进行调整。
        主要风险：文化产业政策高于/低于预期；经济下行对广告营销市场影响低于/超过预期。