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康美药业研究报告:申银万国-康美药业-600518-进入饮片产能释放爆发期-120206

股票名称: 康美药业 股票代码: 600518分享时间:2012-02-06 10:47:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗鶄,娄圣睿
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 224 KB 分享者: 张****婷 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        l中药饮片,朝百亿进军:2011  年产能1.5万吨,预计营业收入12  亿,成都子公司11  年11  月投产,新增产能8000吨;北京饮片子公司预计12  年9  月投产,新增产能8000  吨;亳州饮片子公司预计12  年底13  年上半年投产,新增产能8000吨;四川阆中高毛利率的毒性饮片预计12  年底投产,新增产能2000  吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        医院和零售终端开发顺利,预计释放产能能够顺利销售,我们判断2012  年、2013年饮片收入增长40%、50-100%,从而推动该业务利润增长50%、60-110%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2012年开始华东、华北和西南均成为终端开发重点,今明两年有望大幅突破,中药饮片将朝着百亿进军,该业务盈利能力高且稳定。
        l新开河人参,朝十亿进军:初步估计2011  年销售2  亿左右,预计2012-2013年年均量增30%,随着品牌价值提升,年均价格上涨30-40%,从而推动该业务收入年均增长70%,利润增长80%以上。
        l中药材流通,定位为产业中间服务商,市场份额稳步提高:传统依靠价涨的贸易业务占比逐步下降,更多的转向中间服务商,直接向下游客户提供可以溯源的高品质中药材。未来中药材流通业务分成四部分:直接面向大型中药企业和大型品牌零售药店提供产地粗加工优质药材,赚渠道缩短后的稳定盈利;部分粗加工的优质中药材通过药材市场药商销售至中小型中药企业和中小型零售药店、诊所,例如亳州市场上万家药商,公司可能选取上千家成为公司品牌药材销售员,覆盖中小终端;亳州市场场内交易,用几年时间逐步达到30%占比;其他的中小药商收取租金。2011  年中药材流通业务大幅扩张,预计营业收入28  亿,增长超过100%,毛利率稳定在前三季度水平;2012  年在转型中稳步发展,不考虑亳州市场增量,预计收入增长30%,毛利率稳定在2011  年水平,从而利润增长超过30%;2013  年开始全面转型,预计规模大幅增长。
        

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