事件：
        2012  年全国卫生工作要点于2  月2  日公布，共有十一项，重点包括：完善新型农村合作医疗制度，推进基层医疗卫生机构综合改革；巩固完善国家基本药物制度，确保群众基本用药；积极推进公立医院改革试点，开展便民惠民服务等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合卫生部全国卫生工作会议及医药工业十二五规划等重要会议和政策的有关内容，可以看出，今年卫生工作关注的焦点在于基层医疗机构改革和基本药物制度的继续推进和完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要观点：
        企业仍有受益于基药的机会
        卫生工作要点对今年推进基本药物制度工作方面做了具体说明，包括扩大实施范围，完成对2012  版基药目录的制定工作，规范基本药物采购，部分品种试行统一定价、定点生产，鼓励有条件的地区开展电子交易，提出鼓励基药优先使用的政策以及规范基药剂型、规格和包装等。目前基药主要在政府办公立基层医疗机构使用，另有占比约28%的非公立基层医疗机构、大部分村卫生室及二三级医院并未实施。扩大范围有助于中标企业市场份额的增加，但由于拓展范围主要在最基层市场，因此只有基层市场渠道通畅、“最后一公里”配送成本低的企业能够从中受益。独家品种的统一定价或会形成价格限制，但如果基层市场能充分放量，依然会受益匪浅，这类企业享受到多大程度的基层市场“红利”，2011  年年报将会觅得线索。
        2012  版目录的修订涉及到二三级医院基药的配备和使用，部分省份规定二、三级综合医院和中医院基药采购和销售比例，预计医院会从目录内挑选部分适合的品种使用以达到规定要求，有医院销售经验、价格空间较大或者已经进入医院终端的品种或能迅速打开市场或者提高销量。企业为了避免竞争和确保中标，会为同一品种设计不同包装、规格或剂型，部分规格、剂型临床应用不具备实质性差异，对之进行规范会增加企业间竞争，有利于中标企业增加份额、提高市场集中度。今年企业综合评价体系或会出台，该评价体系对大企业有利，或会改变上年度基药招标过程中出现的小企业在商务标环节中挑落大企业的现象，以实现“十二五规划”提出的提升集中度的目标。北京基药招标非常值得关注，可能采取的“上下联动”模式意味着整个市场价格的统一，这要求企业投标必须通盘考量，投标价格过低会影响医院市场，企业或会战略性弃标。但假如“上下联动”同时配合“江苏模式”中的“基层与大医院联动”，即不能中标意味着整个区域市场的丧失，企业将更加慎重对待价量博弈，成本控制力强、质量可靠的普药企业胜算更大。新农合将是支付方式改革前哨新农合将全面推开儿童白血病、儿童先天性心脏病、终末期肾病等8类重大疾病保障工作，同时将12  类疾病纳入重大疾病试点范围，推进门诊总额预付、住院按病种付费等多种支付方式改革。由于卫生部门在新农合中“一手托两家”，即既管新农合又管服务提供，因此先开展支付方式改革阻力较小，新农合很有可能成为改革前哨。在全国卫生工作会议中，陈竺也提到，要抓紧制定方案，用总额预付、按病种、服务单元、人头付费等支付方式代替按项目付费，把临床路径与支付制度改革结合起来，确保支付制度改革与取消以药养医同步推进。新农合支付方式改革进展、改革对医生用药习惯、处方行为的影响及对未来市场格局的影响，将为考察公立医院改革继续推进后的药品市场格局变化提供借鉴。目前新农合参保人数为8.32  亿人，预计今年的增量资金将超过320  亿，随着筹资补助标准的提高、报销范围和支付比例的扩大等，预计基层药品市场2012  年增速将达36%，品牌普药企业和常见病多发病、慢性病品牌企业在基层市场的销售量也将有较大增长。从整个药品市场来看，由于二三级医院药品规模占比为59.3%并将保持16%的增速，包括社区卫生服务机构、乡镇卫生院等在内的基层机构占比为18.7%，从短期来讲，该项改革不会对药品市场格局产生太大影响。
        优质企业成长空间大
        医保覆盖面不断扩大，人口老龄化及健康需求的增加，都将拉动医药行业不断发展。根据南方医药经济研究所的预测，2012  年医药市场仍将保持18%的增长率。“十二五规划”也提到，将严格控制新开办企业数量，鼓励兼并重组，同时将提高产业集中度，百强工业企业市场份额在2015  年要达到50%，可以预见，并购重组会更加活跃，经营能力强、受政策影响较小的品牌企业，以及业绩增长稳健的优质企业有望获得更大的发展空间。
        投资评级与投资策略：
        未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级
        近期医药行业出现了大幅调整。目前其绝对估值为  26  倍左右，相对沪深300  的溢价率为135.72%。我们认为，经过近期的调整，医药行业PE  估值溢价率重新回到了较低的位置，行业的长期投资价值开始显现。短期看，部分高估值个股的价格回归趋势仍不可避免。但是，在行业整体业绩继续向好的大前提下，我们维持未来六个月内“有吸引力”评级，主要理由是：1）政府将继续增加对医保的投入，医药行业2012  年收入增长仍相对乐观；2）随着医药工业“十二五”规划、医疗器械“十二五”规划等陆续颁布，行业政策扶持明显；3）医药指数短期调整幅度较大，行业估值溢价率逐渐下降，释放了部分投资风险。