一、中低档酒毛利率大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年共销售五粮液系列酒9.  78万吨，比上年
同期减少48  .  44  %，  主要原因系产品结构调整，  提高中高价位酒销量，  大幅度压缩低价位酒产品销量所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，高档酒销售收入增长13  .3  1%，占总收入比重达到67  .  38  %，同比提高8.  3  8个百分点，  中低档酒收入下降23  .2  5%，  占总收入比重31  .2  %，  下降9.  1个百分点。20  0  7年重点拓展了党政军和具有强大集团购买能力的团队市场，  贴近高端消费群体，  团购销售收入突破5亿元大关。
值得注意的是，  尽管经过20  07年的数次提价和提升高档酒比例，  五粮液的销售毛利率提升仅3个百分点，  其中，  高档酒的毛利率提高2.  74个百分点，  为72  %，  远低于茅台86  %的毛利率，  低档酒更是出人意料的大幅下降12  .3  3个百分点，  仅为16  .5  0%。
二、关联交易不降反升。我们认为，盈利能力表现不理想，除了原材料、能源及人工成本上升的因素外，  公司也有在资产整合前通过关联交易进行利益输送可能性：一方面，  成本的非正常上升，  另一方面，  终端提价效应并不能有效传导至上市公司。根据年报显示，  07年采购形成的关联交易额占销售成本的比例达到71  .1  1%，  销售形成的关联交易额占销售收入的比例57  .7  7%，  均有不同程度的上升。另外，报告期内公司的期间费用率下降3.  1个百分点，主要在于低端酒的大幅减少而导致销售费用率下降2.  93个百分点，  以及利息收入的上升。