一、  事件概述
        海峡股份（002320）发布2011  年度业绩快报，2011  年度归属上市公司股东的净利润为1.88  元；基本每股收益0.63  元，同比增长10.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        海南省首艘万吨五星级客轮投入，2012年海安线值得期待
        目前琼海海峡总体运力供过于求，但能够抵御7  级以上风力大船存在供给缺口。（1）琼海海峡虽然总体运力供过于求，但抗风等级高于7  级的客滚运力供不应求，信海19  号投入运营后将提高公司营利能力；（2）信海19  号投入运营，降低了粤海铁3、4  号投入客滚运营的可能性。信海19  号投入运营，确定了公司在海安线领先地位。
        海南省成为“南菜北运”试点城市，公司是最大受益者
        海南省是“南菜北运”的三大试点省之一，近期与东北、华北和西北各省签署了65.6亿元的购销意向协议，确定了海南省蔬菜瓜果外运的增量空间。公司是“南菜北运”政策的受益者：（1）公司海安航线客滚运输车量中，瓜果菜车约占据45%的份额，海南省农产品运量对公司业绩影响很大。（2）目前开通的粤海铁以客运为主，尚不能成为南菜北运运量的主要增长点。公司运力供需缺口有望在2012  年集中释放。
        成本上涨超过5%，收费上涨预期强烈
        成本上涨5%是公司收费调整主要触发红线，随着通胀回落服务价格上涨预期增强，公司收费上涨窗口有望打开。（1）燃油和劳动力成本是公司成本支出的主要项目：燃油成本占比33%、劳动力成本占比28%；（2）目前国内成品油价格同比涨幅在7%以上，公司劳动力成本大约上涨了10%。根据我们的测算，公司2011  年综合成本上涨达到5.11%，超过了公司收费调整红线。2012  年公司收费上涨预期增强。
        粤海铁3、4号大规模参与到客滚营运的可能性较低
        在充分考虑省际利益分配的前提下，粤海铁3、4  号全面参与客滚营运可能性较低：（1）广东与海南两省间渡轮运力供过于求，新增运力受到严格控制；（2）粤海铁3号、4  号以运列车为名申请建造得到了两省支持，改变初始运输目的获批难度较大。
        在当前竞争格局背景下，粤海铁大规模参与到客滚营运的可能性较低。
        三、  盈利预测与投资建议
        公司存在三大催化剂：南菜北运、收费上调及西沙航线的运营。从时间窗口看，“南菜北运”运量、收费的上涨有望在短期内实现，而西沙航线收入大幅上涨尚不成熟。
        预计公司11-13年营业收入分别增长7.30%、19.80%和20.50%，实现EPS  分别为0.63、0.80  和1.02  元，对应PE  分别为22.80、17.91  和14.00  倍，给予“谨慎推荐”评级。
        四、  风险提示
        大盘系统性风险、自然灾害影响、及粤海铁3、4  号投入客滚营运