长安福特马自达07  3Q的净利润下降只是暂时的，4Q销量回到正常水平后盈利也出现恢复性增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计07年实现净利润23.6亿，YoY增长78.2%，净利润贡献为11.8亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经过测算后我们认为，南京工厂投产后新增的成本和费用单季影响约为1.3亿，我们预计09  2H以后南京工厂开始盈利。预计08、09年净利润贡献分别为14.63亿、19.01亿，同比分别增长24%、30%。
􀂾  长安铃木盈利能力稳定，我们认为08年长安铃木的净利润贡献有望增长30%以上，达到1.43亿，08款羚羊和新雨燕的上市将成为长安铃木08年销量增长的主要动力。长安铃木在车型改进和新车型推出的速度很快，产品在细分市场中竞争力较强。预计2008至2010年的盈利CAGR30%以上。
􀂾  长安本部、南京长安以生产微车为主（包括微客和微货）由于持续的研发投入导致长期处于亏损状态，07年长安之星II推出后，微车市占率有所提升，因此判断其亏损状况不会进一步恶化。08年1月微车销量增速加快，未来有望减亏。
􀂾  公司主要风险：（1）产能瓶颈风险。长安福特马自达产能接近饱和，但对公司08年影响较小，我们认为公司应及时扩张产能来保证销量的增长；（2）南京工厂盈利可能慢于我们预期。我们预计南京工厂将于09  2H以后开始盈利。马自达2定位高端经济型轿车，能否成功实现销量目标还需要一段时间的观察。
􀂾  预计08、09年净利润分别为10.8亿、15.3亿，EPS分别为0.56元、0.79元。给予09年20倍PE估值。目标价15.8元，给予A股“持有＂、B股“强力买入＂投资建议。