去年9月时我们认为欧债危机可能会对美国GDP增速造成1个百分点左右的拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此后，市场情绪和美国经济数据均已明显好转，我们的高盛金融状况指数(GSFCI)已降至较欧债危机加剧之前夏初之时更为宽松的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，人们或许会倾向于得出这样的结论：欧债危机对于美国经济增长的拖累肯定远小于1个百分点。
        但这一结论并不一定正确。首先，若将金融市场动向分解为欧洲风险因子、全球增速预期因子及其他因子后（请参见周三的全球经济周评），我们得到的一些证据表明欧债危机已对美国金融状况产生了明显的负面影响，截至11月底幅度约为50至100个基点，目前为25至50个基点。若采用我们估算的GSFCI和GDP增速之间的关联，这意味着增速所受拖累的峰值为0.5-1个百分点，目前为0.25-0.5个百分点。然而，我们认为这一影响受到了其他因素的抵消作用，最重要的因素就是美国货币政策通过“扭曲操作”而继续放松以及有迹象表明美联储或将采取新一轮定量放松举措。
        其次，美联储一季度高级贷款官员调查印证了美国的外资银行分行收紧了工商业贷款的放贷标准。此外，调查还显示美国国内银行也已经开始略微收紧放贷政策（尽管原因不甚清楚）。我们对于银行业所受溢出效应拖累GDP增速0.5个百分点的估算仍然基本合理（请注意调查是在近期欧洲市场紧张形势放松之前进行的）。
        第三，贸易所受直接影响的确较小，但我们对此已有所预期。季调后向欧元区的出口略有下滑，但美国经济增速所受影响最多为0.1个百分点。
        总体而言，我们原先的预测（即欧债危机可能会对美国经济增速造成1个百分点的拖累）基本上仍然合理，但我们目前认为风险倾向于下行。
        去年9月时我们认为欧债危机可能会在未来一年内通过下列三个主要渠道对美国GDP增速造成1个百分点左右的拖累：首先，美国金融状况收紧（对GDP增速造成0.25-0.5个百分点的拖累）；其次，放贷标准收紧（拖累幅度可能为0.5个百分点）；第三，向欧元区的出口下滑（拖累0.1-0.2个百分点）。12月份，我们对银行放贷渠道的更深入分析再次印证了我们认为该渠道潜在拖累为0.5个百分点的估算（请参见2011年9月16日Andrew  Tilton发表的美国经济分析“欧洲风暴会跨越大西洋吗？”以及2011年12月13日Jan  Hatzius发表的美国金融市场日评“欧洲银行——美国增长的拖累？”）。
        此后，市场情绪和美国经济数据均有所改善，我们的高盛金融状况指数(GSFCI)也已降至较欧债危机加剧之前夏初之时更为宽松的水平。因此，人们或许会倾向于得出这样的结论：欧债危机对美国经济增速的影响肯定远小于我们1个百分点的原预测。