◆事件：调研上市公司
        ◆地产销售符合预期：
        根据各项目网签数据，2011  年其中通州项目销售7  个多亿，大连项目约5亿元，长春项目不到3  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加上通州项目在2011  年前已销售但未结算的部分，预计2011  年能实现销售收入超过20  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        大连项目二期已于  2011  年9  月开工，预计年中实现销售。
        长春项目一直处在销售中。
        武汉项目还未获得施工证，预计  2012  年年中取得预售证。
        ◆矿业继续推进：
        矿业方面继续推进。
        矿业发展的资金安排可通过滚动贷款进行。类似地产开发资金安排模式。
        2012  年继续推进西安的鸡头山金矿取得采矿权证的办理。我们乐观估计三季度可实现投产，四季度达满产。预计2013  年满产产生年净利润1.5  亿元。
        此外，公司仍在积极寻找矿源。
        ◆看好地产+矿业双轮驱动：
        公司在地产业务上获得廉价资源的能力在矿业得到复制。我们看好公司复制低价获取资源的模式。2012  年值得期待。
        预计房地产业务  2011-2012  年每股收益分别为0.7、0.99  元，对应最新股价市盈率为13、10  倍。重估值为10.9  元。
        综合业绩与重估值，我们以  2012  年10  倍为地产业务价值。即10  元。
        矿业方面，根据详查报告，该矿总共可产生  26  亿净利润，共26  年，每年1  亿元，考虑该矿只是公司迈进矿业的第一步，后续矿产资源的增长将会非常快，我们给予20  倍市盈率。金矿业务估值20  亿元（相当于吨市值的28%，目前金矿吨市值大约为3.6  亿元，20  吨市值72  亿元）。即每股3.1  元。
        公司目前合理价值为  13.1  元，最新股价为8.95  元，公司股价被低估32%，建议买入。
        ◆风险提示：
        地产销售不畅，矿业进展缓慢。