核心观点：
        1、升值预期显示1  月外汇占款将出现回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从今年1  月份升值预期的走势来看，该指标出现了较为明显的并且持续的回升趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在此强调此前的观点，我们认为1  月份的外汇占款有较大概率出现回升。
        2、外汇供求指数印证外汇占款在2012  年1  月会出现回升。我们同样可以通过观察外汇的供求状况，来判断金融机构外汇占款的走势。纵观1  月外汇市场的走势，只有在春节前的最后一个交易日和春节后刚开始的交易日出现外汇供给小于需求，汇率供求指数承压的情况。除这两个交易日外，外汇供给均大于需求，主要以结汇为主。据此印证，1  月外汇占款将出现回升。
        3、2012  年春节后的资金面要紧于2011  年。资金面的主要影响因素包括国外净资产的变动、M0  的变动、公开市场操作、政府存款和法定存款准备金率。虽然预计外汇占款余额会出现回升，国外净资产的负增长减缓，甚至实现正增长，但是对流动性改善的贡献度降低。流通中现金M0  在春节后回流至银行体系有利于流动性的好转，但回流规模可能低于去年。2  月公开市场要净回笼货币1710  亿，而实际货币净回笼量有可能要高于此值。
        4、我们认为央行近期下调一次存款准备金率的可能性继续存在，最早的时间在2  月10  日之前（下周五）。需要注意的是，一方面，近忧春节后流通中的现金大量回笼和外汇占款的回升；另一方面，远虑欧美不断加码量化宽松政策力度，增加未来中国国际资本流入压力，央行在降低存款准备金政策上明显存在顾虑。因此，未来下调存款准备金率的次数应该会低于市场预期。