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交通运输行业研究报告:申银万国-交通运输行业周报(2012年第4期):以防为主,适度进攻-120203

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2012-02-03 14:23:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周萌
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 481 KB 分享者: rob****39 我要报错
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【研究报告内容摘要】

行业观点更新:
        交通运输行业2月观点:1月份我们的配置策略从防御转为攻守齐下,尽管航空航运随大盘反弹而领跑行业,但是我们在未配置周期股的情况下依靠攻守兼备的山东高速、建发股份、中储股份等依然跑赢交运指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月份,我们认为在震荡市中攻守都要硬的策略仍然有效,建议以防为主、适度进攻,精选业绩风险小、存在催化剂的投资标的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)推荐唐山港(601000)、中储股份(600787)、山东高速(600350)、上海机场(600009)、建发股份(600153)、和广深铁路(601333),关注东方航空(600115)、怡亚通(002183)。
        铁路公路物流:维持铁路和物流“看好”评级、公路“中性”评级;推荐广深铁路(601333)、山东高速(600350)以及中储股份(600787)。1)维持铁路“看好”评级,预计铁路行业2011年业绩增速达16%,但成本压力加大,主要原因在于铁道部明确要求各路局于今年年初开始上调职工薪酬以及销售电价于2011年底每千瓦时平均上调3分钱,一季度业绩增速或将放缓,长期仍然看好铁路改革,继续推荐多元化基础良好的广深铁路。(2)维持公路“中性”评级,2011年公路重点公司全年路费收入均在5%左右,预计2012年全年车流量增速为5%-10%左右,行业政策风险趋缓,继续推荐多元化战略清晰、估值较低的山东高速。3)维持物流“看好”评级,1月20日财政部出台对物流企业自有的(包括自用和出租)大宗商品仓储设施用地土地使用税减半政策,其中中储股份受益最大,影响约5%,维持推荐,建议关注增发后怡亚通可能释放业绩的交易性机会。
        航空机场:维持“中性”评级;推荐上海机场(600009),关注中国国航(601111)、东方航空(600115)。(1)12月全行业旅客周转量和运输量同比增速分别为12.2%和9.4%,与前几月持平;但总体客座率同比下降了0.9个百分点;三大航的国内航线客座率降幅约1.5个百分点,主要原因为运力加速释放和竞争加剧,估计09年四季度以来因供给收缩而带来的高景气度周期可能已经成为历史。(2)春节假期民航业执行航班同比增长5.7%,旅客运输量同比增长7.2%;增速和客座率都较2011年略有上升;但对股价催化作用不大。(3)三大航中,国航的国际业务12年可能贡献增长,东航的整合效应值得关注,而国内航线占比较高的南航可能会受到高铁和运力供给冲击。(4)在基本面相对稳定的机场行业中,推荐资本扩张期结束、处于盈利周期起点的上海机场;未来催化剂主要有夏秋航班的运力增加计划、资产注入预期和国际航线收费政策调整。
        航运港口:维持航运港口“中性”评级;建议关注中国远洋(601919)、中远航运(600428),港口推荐唐山港(601000)。(1)预计节后BDI将反弹,符合历年BDI春节前后走势的判断,也符合市场预期。但航运股与市场风格更相关,小周期并不完全与航运运价走势一致。(2)班轮船东公告3月份亚欧航线涨价计划,但4月份将交付33艘、近25万TEU的新运力,新船交付压力和货物运输需求预计提价成功概率较低。
        (3)我们年度策略中一直强调干散货最有可能是航运子行业中“危中有机”的板块,建议关注中国远洋、中远航运。港口维持中性评级,自下而上继续推荐业绩增长高确定的唐山港。

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