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        根据  21  世纪经济报道文章，中央汇金公司原则上同意今年对其持股的大型银行分红比例再下降5  个百分点，以支持有关银行增加以利润留存补充资本的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        汇金曾于2010  年5  月将中行、建行和工行2009  年的现金分红比例由50%降至45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年两会以后，汇金再次降低三大行的现金分红比例，其目的亦在鼓励银行通过适当的留存利润减少资本补充压力，从而间接降低从资本市场融资的需求。目前汇金对大型银行现金分红比例为40%，而史上最高的分红比例为55%。
        我们的观点：
        分红率降低缓解2012  年银行在二级市场上融资的压力，向市场释放积极的信号。目前汇金持有包括工行（35.4%）、农行（40%）、建行（57%）、中行（67.6%）和光大（52%）共5  家上市银行以及国开行的股份（详见表1）。
        根据截至11  年3  季末的数据，5  家上市银行的核心资本充足率分别为工行（10.03%）、农行（9.36%）、建行（10.57%）、中行（9.92%）和光大（8.24%）。
        4  大行中，按照11  年8  月份的征求意见稿来看，只有农行的核心资本充足率达标存在压力，低于考虑了逆周期资本1%和系统性重要银行附加要求1%以后的9.5%要求。减少向大股东的分红，有利于上市银行夯实核心资本，对核心资本充足率有正向影响，经测算对12  年核心资本充足率正向贡献在10BP  左右：（工行22BP，农行9BP，中行9BP，建行10BP）,相对而言按照距离9.5%标准远近的情况，农行相对受益;按照我们目前对四大行的盈利预测，若从11  年的净利润分红开始实行，11  年四大行减少向汇金分红300  亿，12  年减少350  亿，13  年减少400  亿。目前市场对于银行的融资总是误读为资产负债表规模的无序扩张等，降低分红对于银行的融资担忧有明显的缓释作用。
        减少分红不代表监管的全面放松。我们并不认为汇金降低分红率代表了银行监管层对于新资本充足率管理办法的全面放松。我们把这个信号理解为决策层在经济周期向下的过程中，努力防止银行逆周期资本达标带给市场的负面影响出现，相对降低了这些银行12  年银行向二级市场融资的可能。
        但是如果操作风险等调整因素考虑进去以后，13  年银行业融资压力仍存。
        股息率和估值被动调整，市场给予正面解读。按上一交易日的价格简单计算，未调整11  年分红的工行、农行、中行、建行的股息率分别为5.3%、6.5%、5.8%和5.6%，降低分红5%以后造成股息率分别为4.6%、5.8%、5.1%和4.8%。从PB  角度来看，考虑到分红率的调整以后，对估值有微幅的正面贡献，目前A  股银行交易在11  年/12  年PE  7.5X/6.5X，  PB1.35X/1.15X，估值相对较低，绝对收益得到保障，观点依然维持“伴随着流动性缓慢回升，银行股的估值有进一步缓和修复的空间”，维持板块“中性”。