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研究报告:安信期货-房地产债:须经风雨、才见彩虹-120201

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-02-03 14:11:38
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 万玮,景晓达
研报出处: 安信期货 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,616 KB 分享者: 星****灯 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2011年9月以来债券市场出现了大幅回暖,但是与以往的模式不同,高等级和中低等级信用债走势出现了分化,目前我们认为其中很重要的一个可能性是对信用风险的担忧,而对房地产企业风险的担忧更是焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    本文将通过对房地产企业的现金流的分析来判断其偿付能力变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    整体看2010开始的行业政策环境和融资环境的紧缩对A  股房地产上市公司整体的影响还没有超过2008  年:房地产企业的长短期偿债能力虽然较大的依赖于销售回款的增长,但是均略好于2008年底。但是动态的看,现金流指标从2011年三季度起已经出现了明显的恶化,而且行业集中度在提升,龙头企业虽然偿债无忧,中小企业的情况可能较2008年更糟糕。    结合对政策层面和现金流方面的预判,我们初步估计房地产企业现金流最紧张的时间在2012年二季度,后期由于政策方面和流动性的实质性宽松,房地产企业会度过难关,我们可以观察政策的信号以及信贷的价格数据来判断房地产企业流动性的拐点。  

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