要点：
        1．短期工具保年关，银行间流动性紧张节后缓和。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节期间备付压力比较明显，银行间流动性在节前一度非常紧张，因此央行有针对性的使用短期工具，对春节短期流动性紧张进行了3000  多亿的逆回购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节后，资金利率如期回落。当前银行间隔夜利率已经跌至3%以下，包括其它期限品种在内，基本回到前期去年4  季度以来的较低水平。
        2．去年12  月资金流出加剧，今年元旦以来流出速度可能已经减缓。12月外汇占款的下降，可能由两个主要因素导致，第一个方面是“热钱”的外流，另一方面可能也有12  月人民币汇率连续多日触及“跌停”，因此货币当局出手，在离岸市场购买人民币，以平抑汇率剧烈波动的因素。
        据我们测算，12  月“热钱”流出达到180  亿美元。
        当然，根据2012  年元旦以来的汇率以及升值预期变化情况，我们认为1  月资金的流出情况应该较12  月显著减缓。1  月人民币升值预期的回升主要原因很可能是欧债问题的频传佳音，同时美国经济数据又出现下滑，导致美元资产吸引力减弱，再加上春节因素推高了国内的资金利率，套利资金出现回流中国的迹象。
        3．全球避险情绪有所缓解，1  月资金出现回流新兴国家迹象。从美国共同基金的资金流动情况来看，2012  年1  月的2、3  周，股票型基金资金流出的迹象明显放缓，显示资金避险情绪出现一定缓解。当然，债券型基金的资金净流入量远大于股票型基金，表明虽然避险情绪出现一定缓解，但资金仍然保持相对谨慎。同时，我们观测到资金近期流入印度市场迹象也很明显。与中国方面数据相互映证，目前资金出现了短期回流新兴市场的迹象。
        4．需要特别注意的是，2  月是欧债到期高峰，债务危机的解决进程可能会再次冲击全球资金的流动性，再次增强资金的避险情绪。对于中国的资金流动来说，1  月由于春节因素，导致国内资金价格飙升，导致短期套利资金的流动，也很可能是前几周人民币汇率升值预期抬头的重要原因。但2  月开始，在国内资金利率回落，欧洲债务危机最紧张时刻的到来的环境下，需要警惕资金再次大举流出中国的风险。