投资要点:
计算机设备业绩分化,新兴金融机具增速可观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)一方面,受益于支付方式不断升级,新兴金融机具需求正在挖掘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一方面,金融机具由于安全认证要求极高,技术壁垒高,机具厂商往往具备较强议价权,毛利率更易维持。
2)预计2011 年EPS 和净利润同比增速:新国都(0.66,30%),御银股份(0.57,108%),新北洋(0.55,48%)。广电运通由于今年四大行ATM 招标量同比几无增长而增速趋缓(1.28,20%)。
管理软件高景气四季度继续确认,中高端市场是12 年看点。1)11 年管理软件市场高景气度在四季度继续确认。市场可能担心管理软件市场后周期性,但中高端市场的项目长周期、二次开发比重高、重置成本高等特点,让我们对12 年中高端市场依然充满期待。2)Gartner 考虑后周期性后,预测12 年企业软件市场同比增速达到6.4%,是IT 投资中增速第二高的部分,验证了我们的判断。3)预计2011 年EPS 和净利润同比增速:汉得信息(0.57,51%),用友软件(0.68,67%),久其软件(0.56,33%),远光软件(0.68,21%)。
受所在行业投资周期影响,行业软件公司业绩分化。1)行业软件受所属行业投资周期性的影响较大,在11 年IT 投资延后的大环境下,订单储备不足的公司业绩低于市场一致预期,而订单饱满的公司延续高增长。2)预计2011年EPS 和净利润同比增速:万达信息(0.67,51%),易华录(0.99,74%)、榕基软件(1.23,63%)、美亚柏科(1.09,42%)、卫宁软件(0.86,30%)、四维图新(0.65.34%)、科大讯飞(0.56,40%)、恒生电子(0.45,28%)。
投资建议:首推依次为新国都/汉得信息/用友软件,关注业绩高增长公司。
1)由于中高端管理软件公司兼具客户高粘性、客户跨行业、具有隐形提价能力(可调控项目周期)特性,建议关注。其中,特别推荐12 年力求提高人均单产的用友软件和汉得信息。2)在市场怀疑成长股逻辑导致计算机板块估值跌至历史低点的时候,首推新国都(预计四季度利润同比增长73%,预计12 年增速超过11 年)。3)短期建议关注的其它业绩高增长公司有(括号内为四季度同比增速):御银股份(超过100%)、华胜天成(76%)、万达信息(73%)、久其软件(33%)。4)由于政府医疗投资延后,略微下调卫宁软件11-13 年盈利预测至0.86/1.20/1.68,此预期已被近期连续下跌充分解读。