投资要点：     
      轻客轻卡需求反映经济活力不足，皮卡SUV  表现尚可。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单日销量，轻卡与轻客环比下滑约10%，皮卡与SUV  环比增长约30%：轻卡与轻客属于生产工具，反映经济活力不足，观望气氛浓重；  皮卡SUV  属于消费品，年前为销售旺季，虽然由于工作日少而总量下滑，但日均销量仍维持在高位    
      轻型商用车或将重回上升通道，中高端产品增长稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城市物流的快速发展使轻型商用车需求持续增长，政府税改使中小企业经营改善后对轻型商用车的需求将再次释放。随着居民收入增长，财富效应显现，中高端产品份额将稳步提升。    
      公司管理体系先进，盈利能力突出。公司与福特合作，大量引进其先进管理经验，产品定位于中高端市场、成本控制严格、核心零部件配套体系完善，综合毛利率维持在25%左右，远高于行业平均水平。    
      小蓝基地即将投产，加速公司发展步伐。设计产能双班20  万辆（最高30  万辆）的小蓝生产基地预计于12  年投产，使公司产能瓶颈得以解决。新生产基地的投产将保障现有产品销量上升及福特新产品引入，为公司13-14  年销量快速增长奠定基础。    
      投资建议：我们预计公司11-13  年实现收入174.6  亿、195.7  亿和215.2  亿元，归属母公司净利润18.71  亿、21.45  亿和23.99  亿元，每股EPS  分比为2.17  元、2.49  元和2.78  元，对应PE  为10、9、8  倍。我们看好公司产品的长期竞争力及产能释放后的成长空间。给予公司12  年10  倍的估值，  未来6-12  个月目标价25  元，"推荐"评级。      风险提示：宏观经济放缓压制商用车需求，原材料价格上涨侵蚀公司利润