利润增长的来源分析
公司07 年EPS 显著高于我们先前1.4 元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】差异主要来自于两个方面:公司的收入较我们的预期高出5%;公司的两费比我们按照新上市公司普遍费用率激增的常规下所做出的预期低10%,07 年石基信息的两费率较06 年反而有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
07 年公司净利较06 年增长了76%,增加额为4387 万元,从利润增长来源的角度来看:
新增西软科技60%股权所带来的贡献约630 万元;收购上海石基10%股权所带来的收益约160 万元;出售泰能股权所带来的收益约308 万元;新会计准则所带来的应付福利费余额调整,使公司净利增加约450 万元;税收返还因素带来净利增加120 万元;上市资助费带来净利增加185 万元;剔除这六项因素影响后,石基信息母体主业净利增加2570 万元,增长45%。主业净利的增加,一方面是由于公司销售收入增长了29%,另一方面则是由于毛利率的提高和期间费用率的降低。
客户基础不断扩大
07 年,石基信息母体公司在高端市场上的产品销售140 个,售后服务合同58 个。2006 年末,石基信息新增客户89 家,新增售后服务合同86 个;我们推测,这种变化主要是由于:07 年开始,国际连锁高档酒店的软件系统开始进入升级阶段,从而使得公司新产品销售项目增加,而售后服务合同数量下降。08 年这一产品升级趋势仍将继续,但由于07年项目开始进入售后服务期,因此售后服务合同将比07 年显著增加。
2007 年,西软科技新增客户353 家,比06 年增长5 家;项目合同均价从06 年的8.2 万元,提高到8.8 万元,提高了7%。综合影响下,我们推测西软科技的销售收入约3100 万元,比06 年增长约9%。西软科技在06 年之前,一直以在低端市场、以价格竞争为主要手段。07 年合同均价的提高,意味着西软科技已经摆脱了先前恶性竞争的局面,在低端市场上的品牌逐渐竖立。