基本结论
        1月的数据前瞻隐含着我们维持年报《2012：下滑中继》观点，当前环比增长上行之“多”起到稳定经济下滑作用，从政策与宏观调控而言，适当把握了节奏与力度、多争取了些许稳定的时机，但恐亦将经济下行之“空”延后至下半年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        当前宏观变量的波动特点为：短期环比上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总需求、价格、货币信贷的同比大趋势均向下，从环比意义上看，经济短期向上波动、物价环比上涨或稳定、信贷增长环比上行。上述情况符合我们年报《2012:下滑中继》的判断，前低后稳的L  型同比增长形态，倒v  型的环比波动形态。
        环比倒  v  起点已至，但是预期上行不可持续：预计资金供给、基建需求的不可持续、地产新开工下滑的后期影响都将在2  季度后期逐渐显现。2012年1  月PMI  数据超出季节规律，具有典型的资金供给推动特征，包括11、12  月财政支出的大量释放和信贷的改善，而总订单的变动依然处于下滑之中，预示着生产明显早于经济旺季到来。
        预计  1  月物价平稳（CPI  4.1%，PPI  0.5%）。CPI  保持稳定，其中节日因素导致食品类价格上涨,  预计未来CPI  将延续下滑趋势，  2  月大幅下滑（3.1%E）；1  月PPI  同比继续下滑至0.5%，但环比降幅明显缩小，由于旺季将逐渐到来，未来PPI  环比增长可能转正，但同比依然保持低位。
        预计  1  月进出口均下滑至个位数，顺差大幅萎缩（出口2.1%，进口1.6%，贸易顺差缩窄至百亿美元量级）。由于春节的错位使得1  月外贸同比数据大幅萎缩，而1  月PMI  订单也显示出口订单继续萎缩，也应当隐含了部分的当期信息，此外与进出口相关海运、集运指数亦然。
        预计货币信贷继续反弹，信贷  1  万亿或更多，M1  8.4%,M2  14%。预计由于2011  年11、12  月份的财政性支出大量释放，相关政策性银行的配套资金在1  月有所释放，叠加商业银行的传统信贷行为，尽管受到现金漏损、存款增长乏力、存贷比约束等限制因素，整体1  月信贷依然可观。1  月PMI数据显示外需若、整体订单弱，指数向上具有资金推动特征，而12  月与1月的部分高能耗行业估计存在节能减排的年末效应。