关注重点
        2012年1月PMI中，我们注意到以下几点：（1）新订单指数略涨，这与去年4季度GDP环比增速企稳回升的大背景是一致的，特别是与去年12月制造业投资小幅上涨相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  （2）产成品库存连续回落，主要原材料库存连续回升，企业补库存过程平稳进行，这将给今年上半年的经济带来提振；（3）进口指数明显滑落，显示我国内需状况仍有待提振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言，目前我国经济增长势头平稳，经济景气程度亦逐渐走强，因此政策仍会沿着目前微调预调的路径演进，较难出现实质性的松动。
        整体经济
        今年1月PMI指数微升。2012年1月中国制造业PMI从去年12月的50.3微升至50.5。季节调整后，1月PMI为50.5，较上月上升0.4个百分点。1月汇丰制造业PMI从上月的48.7微升至47.8（图1）。
        新订单指数略涨。今年1月新订单指数为49.8（季调值，下同），较上月上涨0.1个百分点。最近几个月，新订单指数与规模以上工业增加值环比走势比较一致，因此1月新订单指数略涨意味今年初的工业生产仍将比较稳健（图2）。今年1月体现外需强弱的新出口订单指数49.4，较上月回落0.3个百分点；体现内需强弱的进口指数则从去年12月的50.4明显滑落至今年1月的46.8（图3）。
        企业补库存过程平稳。今年1月份产成品库存指数48.8，较上月回落1.5个百分点，连续两月回落，显示终端需求改善令企业销售状况逐渐改观。同时，主要原材料库存指数从去年12月的48.0升至今年1月的48.4，连续两月回升，表明制造商备料生产意愿逐渐走强。从产成品和原材料库存的消长走势来看，去年12月企业补库存过程即已开始。企业补库存短周期的逐渐启动无疑会给今年上半年的经济带来提振。
        购进价格小幅走低。今年1月购进价格指数从去年12月的48.7小幅下降至47.4，自上月小幅反弹后再度回落（图5）。购进价格的小幅走低，也从一个侧面表明我国内需状况仍有待提振。由于购进价格指数与PPI环比相关性很高，预计未来PPI环比仍将下滑，加之去年年初基数较高，预计今年1月PPI将进一步降至0.5%左右。
        细分行业
        小微企业景气度重回景气区间。今年1月小型企业景气度从去年12月的48.7明显回升至52.0，超过半年后重回盈亏临界点之上。私营企业景气度也从去年12月的47.4大幅升至59.3。这与今年1月汇丰PMI指数小幅回升是相一致的，因为汇丰PMI与中小企业相关性更强些。
        造纸、石油加工和纺织等行业景气跌幅居前。今年1月20个大类行业中有13个高于50%这一景气扩张和收缩临界点（图7）。非金属矿物制品、烟草制品和金属制品等行业景气大幅走高，本月分别上涨7.3、5.1和3.0个百分点，而造纸印刷、石油加工和纺织等行业景气大幅走弱，本月分别下跌6.5、5.2和3.5个百分点（图8）。