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司今天公布年报，07年实现主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%；实现净利润14.73亿元，比上年同期增长25.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.387元，低于我们前期预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  导致业绩表现欠佳的主要因素主要有：1）中低档酒销量下滑。公司07年大幅压缩低价位酒产品销量，中低档酒贡献的毛利减少了4.81亿元。2）五粮液主品牌提价效应尚未充分释放。10月份公司旗下五粮液提价30元/瓶，但提价带来收入增长主要由进出口公司获得。
􀂄  我们认为公司07年高端酒增长情况尚可，并承担起推动07年业绩增长的责任。可以推算，公司“五粮液酒”销售收入增长幅度为16.6%。如果考虑涨价因素，07年高端酒的实际收入增幅将有望达到30%。
􀂄  公司在营销方面所取得了积极成效：一是价格体系已经基本理顺。二是终端拓展取得突破，尤其是在团购方面，销售收入突破5亿元，预计增长超过一倍。这两方面的成效都给08年的更快增长奠定了扎实的基础。
􀂄  年报中对酒类相关资产整合也给出了具体的安排，使08年启动酒类相关资产整合工作已经没有悬念。我们判读整合将从进出口公司关联交易问题入手，并可望给公司带来超过11亿元的新增收益。因此，我们认为08年开始公司将步入业绩的回归与增长通道。维持“增持”评级。