投资要点:
上半年业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年实现销售收入同比增长17.17%;实现净利润-4591 万元,相对1 季度减亏5657 万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)半年度EPS 为-0.057元,好于我们此前预期。
销量平稳增长,产品结构呈现改善趋势。上半年,公司汽车销量同比增长7.8%。其中,轻卡销量蝉联行业第一,重卡销量同比增长约40%。
新车型上市促使产品结构向高附加值方向发展。
主导产品毛利率有显著改善。2 季度单季,汽车业务毛利率比1 季度上升2.1 个百分点,主要利润来源产品——轻卡和中重卡的毛利率水平相比1 季度都提升了2.2 个百分点以上。
重卡行业复苏推动公司迈上复苏之路。借助新车型欧曼ETX 的推出,公司有望在新一轮重卡产品结构调整中提升市场份额。
与戴-克合资谈判重新启动,与康明斯合资项目进展顺利。
提高公司盈利预期,建议重点关注。我们预期公司06、07、08 年EPS分别为0.02 元、0.15 元和0.25 元,维持中性投资评级,建议重点关注。
上半年业绩好于预期。公司上半年实现销售收入97.95 亿元,同比增长17.17%;实现净利润-4591 万元,相对1 季度减亏5657 万元,2 季度单季实现盈利。半年度EPS 为-0.057 元,好于我们此前的预期(-0.086元)。
销量平稳增长,产品结构呈现改善趋势。上半年,公司销售汽车180,954 辆,同比增长7.8%。其中,轻卡销量蝉联行业第一,重卡销量达到10370 辆,同比增长约40%。欧马可、欧曼ETX 等新车型推出,促使产品结构向高附加值方向发展。
主导产品毛利率有显著改善。尽管上半年汽车业务毛利率(6.5%)同比基本持平,但是2 季度毛利率改善趋势非常明显。2 季度单季,汽车业务毛利率为7.5%,比1 季度上升2.1 个百分点,主要利润来源产品——轻卡和中重卡的毛利率水平相比1 季度都提升了2.2 个百分点以上。
重卡行业复苏推动公司迈上复苏之路。2006 年初以来,重卡行业呈现明显的复苏趋势,公司重卡销量也有明显的上升,借助新车型欧曼ETX 的推出,公司有望在新一轮重卡产品结构调整中提升市场份额。
与戴-克合资谈判重新启动,与康明斯合资项目进展顺利。公司与戴-克合资项目前期因为“2+2”产业政策限制而搁置,近期已经重新谈判,并有望通过引入戴-克作为战略投资者,合作的领域将包括重卡、大马力发动机等产品。与康明斯合资的发动机公司谈判进展顺利,年底之前合资公司正式成立,07 年实现小批量投产,08 年实现大批量投产。
提高公司盈利预期,建议重点关注。我们预期公司06、07、08 年EPS分别为0.02 元、0.15 元和0.25 元,目前相对估值水平较高,维持中性投资评级。但是,公司业绩增长的爆发力较强,不排除业绩增速大幅度超出我们预期的可能,建议重点关注。