投资要点
2011 年1-11 月,全国公路客运总量为299.88 亿人,同比增长7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公路旅客周转量为15285.8.亿人公里,同比增长11%,公路货运量为255.54亿吨,同比增长15.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公路货物周转量为46400.7 亿吨公里,同比增长18.3%。总的来看,货运同比增长率高于客运同比增长率,周转量增速高于运量增速,这说明全国公路货运发展略快于客运,公路平均运距正在不断增长。
所有上市公司客车增速远高于货车,这主要是由于小汽车保有量为小汽车流量奠定坚实基础,另外轿车出行已经拥有消费属性,未来小汽车依然是拉动车流增长的主力。而由于经济增速的放缓,且受到新开公路、铁路分流影响,各路段货车增速不容乐观。
4 大经济圈:
环渤海:1-9 月通行费收入增长8%,主要路段为山东高速。
长三角:宁沪高速全年车流量同比增长13%,列所有上市公司之首;皖通高速全年通行费同比增长5%,赣粤高速通行费全年同比降低5%,是降幅最高的公司。
珠三角:深高速全年通行费收入同比增长 5%,粤高速通行费收入同比增长6%,四季度增速均小幅反弹。
成渝地区:主要构成四川成渝全年通行费收入同比增长 6%。
南北通道——京珠线:主要构成中原高速全年通行费收入增长 9%,列所有上市公司第二位。现代投资全年车流量同比下降1%。
东西干线——沪渝线:主要构成楚天高速下半年营运数据暂停发布,武黄高速(深高速)车流量同比下降3%左右。
投资策略:高分红、低估值、稳增长,建议择优配置。2012 年高速公路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值已经达到历史低点,且基本低于国外同行业公司,具有较高安全边际,同时政策层面,高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。因此,综合基本面、估值和分红等因素,我们给予高速公路行业“推荐评级”,建议择优配置,强烈推荐宁沪高速、山东高速、皖通高速和深高速。