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大北农研究报告:航天证券-大北农-002385-饲料种子双双增长,业绩可期-120202

股票名称: 大北农 股票代码: 002385分享时间:2012-02-02 15:55:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚凯
研报出处: 航天证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 269 KB 分享者: ken****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司近两年来主营业务突出,优势品种得到有效发挥。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】饲料业务收入自2007年以来复合增长率达到38%,目前仍保持快速成长态势;随着新品种取得的较好表现,公司近两年在种子上增长较快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
          随着募投项目及超募资金在饲料和种业两块的投入逐渐深入,公司在2012年的产能有望大幅增加,今后几年将是业绩持续释放期。  
          公司经营层比较稳定,采取的"统一管理,分散经营"的运作模式,与经销商关系维持良好,且公司注重营销,销售人员储备充分。  
          本轮猪肉行情的持续,相较历史未导致生猪存栏量的明显增加,今年猪肉价格可能出现小幅下跌,按照饲料行业通常滞后于生猪价格1年来看的话,2012年饲料行业景气度依然存在。  
          盈利预测上,市场一致预期11、12、13年摊薄后的eps分别为1.25、1.73和2.28元,给予公司行业平均P/E30-35倍的话,其合理股价应该在38-43元。  
          风险因素:原料价格(豆粕和玉米)价格大幅波动;募投项目低于预期  

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