投资策略：上月信用债走势分化明显，AAA级品种收益总体下行30BP以上，AA+及以下品种收益率小幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来针对小微企业的相关言论逐步增多，管理层将小微企业地位进一步提升，这与银行发行支持小微企业次级债和降低相关贷款风险权重的消息形成呼应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）节前银监会拟下调部分贷款风险资产权重的传言若属实，则银行放贷能力增强，一定程度上有助于减少小微企业的信用风险对信用债市场带来的波动。我们总体仍看好AA级以上信用债。企业债公司债方面，首推业绩保障性较强的产业债，其次推荐"新老划断"前期型及经济实力较强地区的城投品种和地产龙头公司债。  信用环境将随信贷支持改善：预计1月份新增信贷在8000亿元左右，步调略慢于3：3：2：2的信贷投放节奏。新年首月往往新增信贷过万亿，而今年因春节较早，工作日少的原因，新增信贷量不及往年同期。另一方面，经济下滑背景下，企业对信贷需求的减少也是新增信贷减少的主要原因。然而作为经济领先指标的PMI显示经济并未如预期低靡，随着下一阶段实体经济的触底反弹，对贷款的需求将有所增加。再者，银行存贷比和资本充足率限制的放宽也将增强银行放贷能力。尽管短期我们仍旧担忧在利率未市场化之前，小微企业融资难融资贵的问题仍将存在，但中长期来看信贷增量上将改善小微企业信贷环境，信用风险的降低有助于减少信用债市场波动。