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同方股份研究报告:中投证券-同方股份-600100-产业链延伸,享受宽带的成长-080228

股票名称: 同方股份 股票代码: 600100分享时间:2008-02-28 12:54:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗延军
研报出处: 中投证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 158 KB 分享者: ja****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  同方出资1.5  亿元分别认购上海百视通电视传媒有限公司和百视通网络电视技术发展有限公司40%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】百视通是上海文广下属运营IPTV业务的新媒体公司,截至2007  年底发展用户数约为64  万,占全国IPTV用户数113  万(易观国际数据)的57%,市场占有率第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  IPTV  是基于IP  协议的电视广播服务,以电视机或PC  作为显示终端,通过宽带网络向用户提供数字广播电视、视频服务、信息服务、互动休闲娱乐等业务。是三网合一(电信运营、互联网和广电系统)趋势下最具有潜力的增值业务,赛迪顾问预测,到2011  年我国IPTV  用户将超过2000  万户,达到2192.7  万户。年复合增长率超过100%。
􀂄  百视通规模优势明显,已经进入上海、黑龙江、浙江、福建、陕西、广东、辽宁、湖北、安徽、河南,未来三年将进入江苏、海南、新疆等全国其他地区,广电总局发给上海百视通、中央电视台与南方传媒全国性IP  电视牌照和杭州华数地方性牌照,其余三家都不够规模。
􀂄  与上海文广的强强联合,进入壁垒极高的广电系统,拥有成熟的管理团队及市场占有率第一的用户资源,收购对公司数字电视业务、电信增值业务带来极好的平台。
􀂄  百视通2006  年拥有用户27  万(17  万付费用户),2007  年用户达到64万(39  万付费用户),预计2008、2009、2010  年用户将达到186.5万、347.5  万、560  万。收入主要来自电信分成和广告,当付费用户数达100  万左右项目可实现盈亏平衡。若百视通不再免费提供机顶盒则当付费用户数仅需达到50  万项目就可实现盈亏平衡。
􀂄  此次收购的战略意义要远高于业绩贡献,预计08、09、10  年百视通给公司EPS  贡献分别为0.00、0.07、0.11  元,维持公司强烈推荐评级,目标价格64.50  元。
风险提示:百视通盈利风险在于发展新市场时免费提供机顶盒数量,若不免费提供机顶盒则用户增速减缓,降低现有的竞争优势。

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