结论或者投资建议:
2 月份将公布的1 月数据有物价、外贸和金融指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于春节错位的影响,1月份数据呈现通胀偏高、进出口增速偏低的格局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计1月份CPI为4.1%、PPI 为0.6%。出口和进口增速分别为3.7%和-1.4%,均大幅回落。受信贷投放增加,以及奖金发放储蓄回流的影响,M2 增速有望继续反弹至14.5%。
由于春节错位影响,导致1 月份数据异常,建议将1-2 月份数据合起来看。
政策方面,年后受央票到期量少,年前逆回购到期以及外汇占款持续低位的影响,预计央行还将继续下调存款准备金率,预计全年将下调2 个百分点左右。
原因及逻辑:
CPI与上月持平,PPI继续回落。1月份CPI 预计为4.1%,与上月持平。预计1 月份食品价格涨幅为9.1%,与上月持平。从商务部监测数据看,受“元旦、春节”节假日的推动,部分食品价格呈现季节性上涨,除鸡蛋价格环比下跌外,其余均环比上涨,其中蔬菜、水产品和肉类价格分别环比上涨16.6%、1.8%和1.7%。受经济疲弱影响,非食品价格及PPI 持续回落,1月预计分别为1.8%和0.6%,1 月份商务部监测的生产资料批发价格指数继续回落,除能源、有所金属价格环比上涨、轻工原料价格、农资价格环比持平外,矿产品、黑色金属、化工产品、橡胶和建材价格都环比回落。
1 月份出口和进口增速均大幅回落。受春节假期影响,1月份工作日大幅减少,加之欧盟等国经济复苏乏力,导致1 月份出口增速大幅回落,预计为3.7%。同样受春节错位影响,1 月份进口增速预计为-1.4%,当月贸易顺差为141亿美元。可以预见的是2月份出口增速将反弹,1-2月平均出口增速仍有望维持在10%以上的水平。
从历史数据看,信贷投放量受春节因素影响并不明显,最主要的还是调控基调,预计1 月份信贷投放量为11000 亿元,比去年同期多增600 亿。预计全年信贷投放总量为8万亿,按照3:3:2:2 的投放节奏,1 季度将投放信贷2.4万亿左右。
考虑到信贷同比多增,以及春节前年终奖金发放将导致居民储蓄明显增加,我们预计M2 增速有可能继续反弹,预计增速反弹至14.5%左右。
年后受央票到期量少,年前逆回购到期以及外汇占款持续低位的影响,预计央行还将继续下调存款准备金率,预计全年将下调2 个百分点左右。