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房地产行业研究报告:国信证券-地产股2011年业绩预览及12年业绩前瞻专题研究:业绩锁定性高,增长仍是主基调-120202

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2012-02-02 11:34:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 区瑞明,黄道立,方焱
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐(上调)
研报大小: 1,103 KB 分享者: Eth****111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        已预告业绩公司67%实现增长
        截止1  月31  日,地产板块约66  家公司公布了业绩预告或业绩快报,67%增长,其中:①增幅超过500%以上的有3  家,包括光华控股、铁岭新城、大龙地产;②增幅超过100%-500%有14  家,包括深物业A、中航地产、深天健、广宇发展等;③增幅超过30%-100%有17  家,包括华业、荣安、泛海、广宇、保利、京能、合肥城建、格力地产、珠江实业等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        板块业绩锁定性创历史新高
        按预售款/上一年收入观察,截止3Q11  末,板块预收款总额是2010  年结算收入的1.11  倍,而龙头为1.84  倍,业绩锁定性创历史新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在预计板块2011  年收入增长25%、2012  年增长31%情形下(主流卖方预测中值),3Q11末预收款对2011  年业绩的锁定倍数为2.19  倍,在满足2011  年收入增长25%后,  3Q11  末预收款剩余部分还能锁定12  年收入预测值的45%。
        良好的业绩锁定性源于过去三年销售持续增长
        09  年销售火爆,10、11  年稳增,在政策重压下,以上市房企为代表的全国及区域龙头销售逆风飞扬,行业集中度持续提升,预售制导致项目结算滞后,11、12  年业绩受益于09-11  年的销售持续增长,且均价上扬保障了毛利率稳定。
        存货压力和财务风险可控,有利于业绩释放
        新建住宅可售量的确在上升,但并未突破08  年高位,且部分城市仍居历史低位;截止3Q11  末,板块“存货/预收款”居历史最低,只要继续谨慎拿地并控制好预售前工程投入,存货压力就有望继续保持在可控的范围之内。
        短期偿债能力保障倍数(货币资金/短期借款加一年内到期的非流动负债)1.09,明显优于08  年同期;龙头短期偿债能力明显优于行业平均水平,短期偿债能力保障倍数达到1.53。
        业绩增长仍是11、12  年主基调,维持年度策略“看多”观点分析表明,大部分地产股2011  及12  年业绩将持续增长,国信重点覆盖的55  家公司,预计超过50  家11  年增长,平均增幅35%,超过54  家12  年增长,平均增幅32%。我们维持年度策略“看多”观点,  建议超配,在行业基本面筑底阶段(5  月底之前)重点配臵全国和区域龙头:“保招万金”、首开、荣盛、中南、华夏幸福;在基本面企稳、改善阶段(5  月底之后),加配具备超强资源整合能力的品种:“云天星球”、“新中华”、黑牡丹和世茂等。

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