事件：
        国家统计局昨日公布了1  月PMI  数据，2012  年1  月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5，比上月继续回升了0.2  个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
研究结论
        订单指数好转造成  PMI  指数超越季节性规律出现反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节期间工业企业生产往往会受到明显的影响，春节时间越接近1  月份，1  月的PMI  指数较上月下降幅度越大。但是，今年1  月份官方PMI  指数为50.5，较上月上升了0.2  个点，连续两个月出现了回升。1  月份汇丰PMI  指数为48.8，较上月上升了0.1  个点。1  月份官方PMI  指数和汇丰PMI  指数继续出现了一定程度的反弹，订单指数的反弹是PMI  指数继续反弹的主要原因，1  月份新订单指数反弹了0.6  个百分点。
        内需“明显好转”，生产指数和原材料库存指数继续反弹、产成品库存指数继续下降。尽管新订单指数出现了明显反弹，但出口订单指数较上月下降了1.7  个点，内需“明显好转”是制造业订单指数反弹的主要原因。在内需“明显好转”的情况下，企业积极生产、增加原材料库存，产成品库存得以进一步消化，1  月份PMI  生产指数、原材料库存指数分别较上月回升了0.2  和1.4  个点，产成品库存指数下降了2.6  个点。
        但是，积压订单指数、采购量指数和进口指数却出现了大幅下降，这与需求“明显好转”的情况不吻合。尽管新订单、生产、原材料库存和产成品库存指数反映了内需“明显好转”的状况，但是本月PMI  积压订单、采购量和进口指数均出现了显著下滑，他们分别较上月下降了3.4、0.7和2.2  个点，这与需求“明显好转”的状况不相吻合。
        内需“明显好转”值得怀疑。虽然过去两个月社会消费品零售额同比增速出现回升的迹象，但是消费需求恢复的力度还非常疲软；今年春节黄金周的商品销售额增速不仅低于过去两年同期的增速，也较2011  年国庆期间的商品销售额增速明显下滑。同时，考虑到房地产对固定资产投资的影响还将继续暴露，固定资产投资增速仍然处于下滑趋势中。因此，PMI  分项数据显示的内需出现“明显好转“的状况有待进一步确认。
        PMI  指数的走势还需要进一步观察。尽管PMI  指数连续两个月出现反弹，但是考虑到库存冲击还将延续、房地产市场调整对宏观经济的影响还未充分暴露，PMI  指数的走势还需要进一步观察。