我们的观点：浦发银行的年度经营状况符合预期,公司的非经常性损益主要是10.63  亿的递延税项资产转销,其中上半年确认了8.44  亿.这是我们的预计与公司税项的主要差异.从利润构成看,公司的信贷业务仍为盈利的主要来源,主营收入中242  亿来自利息收入,同比增长35.97%,手续费收入11.3  亿,虽然也增长了98.47%,但在主营收入中的比重仍仅为4.38%,公司的总资产扩张了32%,年末贷款余额5510  亿,存款余额7635  亿.正由于公司的盈利更多来源于一般存贷业务,公司的ROA  维持在0.6%的水平,同时公司的资本消耗快于我们预期,年末资本充足率9.15%.以上数据均显示公司对盈利模式的改善仍任重道远.快速扩张中,公司的资产质量保持良好,不良贷款率维持在1.46%的水平,拨备覆盖率达191%.总体看,这是一份基本符合预期的年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司确认了再融资意向,按照增发8  亿股,每股30  元(按10  送3  后的股价测算),公司的融资
额将达到240  亿左右,如果顺利完成融资,公司的资本充足率将提高至13.5%.总股本则扩大至
64.6  亿.分配和增发后08  年预计每股收益和每股净资产达到1.61  元和8.31  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
正如我们之前点评,总体看,对于浦发银行，由于资本充足率已低于除华夏以外的其他上市
银行，进行资本补足以应对竞争是符合公司利益和发展方向的。但具体的融资规模、方案和成本则是市场对公司价值判断以及机构博弈的结果。一般而言，如果以向同业看齐的标准，则100-300  亿是较为可能的融资规模。目前来看,公司已适当考虑了融资时机和市场反应,进行了融资意向的微调,其结果符合我们的预期。
我们认为从现状看,浦发银行保持了财务稳健和资产质量优良的特点,但盈利仍主要依赖一
般存贷业务,盈利模式改善仍需时日,其未来上涨潜力将寄希望于公司管理层对零售业务的开拓以及综合经营平台的搭建,因此维持谨慎”增持”评级。